神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]创始人、董事长吴海军可能没有想到，自己10年前为神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]设定的低价模式，在10年后竟成为公司折戟创业板的一个原因。

3月22日晚间，中国证监会发行审核委员会对外公告，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]创业板上市申请未获通过。此前，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]曾有两次上市未果的经历。

“（3月）22日当天他们（神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]高层）还说，过会一点问题也没有。”一位接近吴海军的业内人士对《第一财经日报》表示，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]失去此次机会，未来上市的机会就不多了，因为海外资本市场对中国制造的概念并不感冒。

一家电脑[DianNao]硬件企业的总经理指出，从神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]近10年的发展史来看，这种为大多数电脑[DianNao]厂家所不屑的市场拓展模式，的确是电脑[DianNao]行业生存术之一，但也存在致命的缺陷。产品缺乏市场定价权，永远只能成为市场跟随者或追赶者。而在今天的电脑[DianNao]行业转型期，该模式未来的市场发展空间存在极大局限和不确定性。

扫尾货制造低价产品

“早在5年前，电脑[DianNao]市场就已进入微利时代。”国内一家PC厂家中层昨日对本报记者表示，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]之所以能在微利时代维持低价招牌，一是靠在国际电脑[DianNao]市场上扫尾货和库存配件，二是利用了国家的出口退税政策。

神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]招股书（申报稿）显示，2008年~2010年，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]获得的包括出口退税在内的税收优惠占其净利润比例分别为92.07%、16.78%、25.12%。不过，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]招股说明书上对扫尾货的做法，赋以了“按供应生产”的理论。

神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]表示，公司紧跟电脑[DianNao]关键部件的市场走势，当某些部件由于种种原因（一般是缺少配套产品支持）造成价格走低的时候，适时进行采购，并研发出配套产品，形成了神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]独特的产品更新速度与价格优势。

2009年第三季度，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]从市场上采购了一批13.3英寸的液晶屏，该屏规格参数比较特殊，之前一直是特供给苹果电脑[DianNao]的，由于苹果的产品线调整，撤销了订单，不再采购，而其他公司又没有适合该屏幕使用的产品，导致该屏由于积压而低价销售。神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]购进后，开发出可以使用该屏的优雅A300系列笔记本电脑[DianNao]。记者在网上查到，该笔记本售价在3000元以内，价格比其他品牌相应尺寸的产品更优惠。

“其实神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]在招股说明书上举的例子，是为了说明其核心部件质量可靠。”上述硬件企业总经理指出，其实库存部件绝大部分是过时部件，有一些存在“并不致命”的质量缺陷，这成为神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]产品低价的原因之一。

吴海军创业史

其实，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的低价生存术也来源于吴海军在IT行业超过16年的从业史。

上世纪90年代初期，从东南大学毕业后的吴海军南下深圳，在南京中银深圳办事处负责采购电脑[DianNao]配件。而当时倒卖软驱、硬盘、内存条等电脑[DianNao]配件是一项相当赚钱的生意。

“包括七喜电脑[DianNao]、深蓝电脑[DianNao]的创始人等后来国内电脑[DianNao]行业的知名人士，都是依靠倒卖电脑[DianNao]配件赚到了人生中的第一桶金，同时在IT行业积累了广泛的人脉。也为后来的神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]及时找到库存配件，提供信息基础。”上述硬件企业总经理说。

1995年吴海军创办新天下集团，其主营业务仍然是倒卖电脑[DianNao]配件。所不同的是，国内电脑[DianNao]行业已进入DIY时代，凭借着台湾资源，吴海军开始了尝试打造属于自己的品牌，从最初的板卡贴牌，到组织人力研发生产。到2001年新天下集团已经成为年收入达20亿元，拥有奔驰主板、磐英主板、神龙主板、小影霸显卡等多个品牌的集团公司，旗下分公司有8家。

“这些板卡品牌为新天下集团打造了全国的营销渠道，为神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]上市奠定了基础。”一位曾在新天下集团工作过的业内人士表示，2001年8月，吴海军成立神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]股份有限公司，一出道便将矛头直指国内电脑[DianNao]龙头老大联想。神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]打出“4998元，神舟[ShenZhou]奔4电脑[DianNao]抱回家”的宣传口号，而当时联想奔4电脑[DianNao]的价格差不多在8000元。

神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]这一举动，也开启了中国电脑[DianNao]的低价时代。凭借着低价策略，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]在2002年就实现20万台的销量，进入全国台式PC销量前五名。2003年，神舟[ShenZhou]家用台式PC销量已名列国内第二位，年销量达50万台。

在随后来临的笔记本时代，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的低价策略依然独领风骚。昔日的竞争对手，除了联想外，包括方正、清华同方、海尔、TCL等，均被神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]超越。

“神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]低价的操作手法大厂家一般都不敢采用，因为产品质量风险很大。但神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]打的是低价牌，消费者对产品质量的包容性更大一些。”国内一家PC电脑[DianNao]厂家中层表示，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]品牌至今也仅是电脑[DianNao]牌子之一，离品牌还有些差距。

“神舟[ShenZhou]模式”能维持多久？

事实上，吴海军也知道神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]“以库存定产品”的模式存在很大缺陷。

因此，在2006年6月，吴海军还特意邀请戴尔中国区前总裁符标榜加盟神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]，任神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]总裁。当时符标榜曾对本报记者表示，吴总很大方，所开出的年薪让自己有一种惊喜。而吴海军也表示，希望符标榜能根据神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的情况，综合国际企业的经验带领公司走向全球市场，开创新的“神舟[ShenZhou]模式”。

然而事违人愿，仅仅9个月后，符标榜就挂印离去，回到老东家惠普。更要命的是，国内电脑[DianNao]市场已过了快速增长期。

“今天电脑[DianNao]行业已是夕阳产业。”国内一家电脑[DianNao]上市公司高层昨日指出，由于苹果iPad的兴起，目前全球电脑[DianNao]行业都处于一个转型期，而且中国电脑[DianNao]厂家的市场规模还在缩小。神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的招股说明书也显示，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的笔记本、台式PC和液晶一体机的2010年销量均比2009年有不同程度的减少。

“这样的业绩很难树立投资者的信心。除非神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]能像苹果一样，开发出软硬件一体的全新电脑[DianNao]。”上述电脑[DianNao]公司高层估计，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]此次申请在创业板上市，也是最后一搏的举动。神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]曾在2005年和2008年两度冲击IPO，均以失败告终。

该高层还表示，国内电脑[DianNao]厂家市场推广主要靠广告和广泛的市场渠道走量，成本很大。但神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]招股书的数据却显示，其净利率基本接近其产品毛利率，完全有违国内电脑[DianNao]行业普遍状况。

本报记者根据招股书数据计算得出，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]2008年、2009年和2010年的产品毛利率分别为5.78%、6.04%、6.31%，而三年来净利率分别为5.32%、5.3%和5.58%。相反，联想集团（00992.HK）2月公布的2010年/2011年第三季度季报数据显示，该季联想电脑[DianNao]产品毛利率为11.16%，而净利率为2.1%。同方股份（600100.SH）2010年半年报也显示，其去年上半年毛利率为17%，而净利率只有2.08%。

虽然单从招股书的数据很难得出，神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]净利率接近毛利率的根本原因，但其另类的市场模式应该是其中的原因之一。