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资金链紧张 汽车经销商密集上市“解套”--中国年鉴

  

  “目前,仅北京有上市想法的汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]集团就已经不下20家。”长久集团总裁李桂屏轻轻地叹了一口气。

  堪称喜事的上市融资,现在却成了汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]的困扰。

  那是因为,2011年的中国汽车[QiChe]市场充满不确定性:2010年底北京出台汽车[QiChe]限购政策;央行去年以来连续9次上调存款准备金率,银根收缩;3月初的日本地震,又使日本三大车企供应链出现问题。众多汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]仿佛陷入了越来越浓的迷雾。

  李桂屏也感到头疼,在汽车[QiChe]市场这么多年,见惯了市场风云变换,但她仍感觉无法看清今年的发展前景。

  资金短缺正成为目前制约汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]发展的最主要因素之一。不少经销商[JingXiaoShang]选择了上市这味药缓解当前疼痛。作为集汽车[QiChe]物流、汽车[QiChe]销售、汽车[QiChe]物流金融等于一身的多元化综合企业集团,长久集团也受到了基金、风投的密切关注。

  李桂屏说,在汽车[QiChe]生产厂商提产能、扩网络的发展趋势之下,再加上汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]强烈的主观投资意愿,肯定会将“上市”这场戏持续、膨胀地演下去,只是到时候如何收场,无人能知。

  经销商[JingXiaoShang]“密集”上市

  “对整个汽车[QiChe]行业来说,尤其是对汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]来说,今年的日子过得特别不踏实。一件事情加一件事情,今年成为真正意义上的一个拐点。与2008年比较,在目前这个时点,绝大部分经销商[JingXiaoShang]的财务成本都在很惊人的高度上,收益空间被压缩得非常糟糕。”李桂屏对《中国经济周刊》表示。

  在经历去年车市高速成长后,提前透支需求、寅粮卯吃的车市已步入下行空间,但各生产厂商的排产计划依然积极,一些自主品牌汽车[QiChe]厂商的产量显得更为充足。生产厂商产能提高,势必要求经销商[JingXiaoShang]在提高销售能力的同时,也要有更强的储货能力。但眼下经销商[JingXiaoShang]们迎来的不是一轮销售高峰,而是“压库”高峰。“生产厂商向经销商[JingXiaoShang]压库,北京限牌政策又使销售锐减。经销商[JingXiaoShang]每年都与生产厂商签订销售合同,如果达不到合同数量,返点就很少,亏损就更严重。”北京一位经销商[JingXiaoShang]对记者说。

  北京京宝行汽车[QiChe]销售服务有限公司董事长黄坤告诉记者,高库存带来了两大恶果:一是经销商[JingXiaoShang]为降库存不得已赔本大甩卖;二是现金流难以周转。经销商[JingXiaoShang]资金风险不断增大。

  “上市融资反映出这一资金密集型行业正面临巨大的资金压力。”黄坤向记者分析说, 4S店属于资金密集型行业,建设新店或者兼并收购都需要巨额资金。

  据介绍,一般规划月销量100辆汽车[QiChe]的4S店,生产厂商要求的注册资金不能低于1000万元,而要维持运转日常流动资金也需要1500万元到2000万元。目前,多数经销商[JingXiaoShang]很难有充裕的流动资金,很大一部分需要通过融资取得。

  经销商[JingXiaoShang]一般采取与代理品牌生产商、银行签订三方协议的方式,由生产商提供贷款担保。这种方式在资金宽裕时没有太大问题,而一旦出现宏观调控、银行加息,势必增加了汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]的运营成本和风险。在销售下降和运营成本提高的双重压力下,汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]的现金流变得越来越脆弱,仅仅依靠银行融资显然是不够的。

  “去年,中国流通协会评选的前50家汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]差不多都有上市的欲望。这些准备上市的经销商[JingXiaoShang]除了有发展的冲动之外,相当一部分是要通过上市来解套。”北京北辰亚运村汽车[QiChe]交易市场总经理迟亦枫告诉《中国经济周刊》。

  李桂屏也告诉记者:“汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]板块受到基金、风投的追捧。目前仅北京有上市想法的就已经不下20家。”

  据了解,2010年已有中升控股(0881.HK)、正通汽车[QiChe](1728.HK)和联拓集团(LAS.NY)三家成功完成IPO,前二者登陆香港联交所,联拓集团去了纽交所。其中,中升控股是内地第一家登陆资本市场的汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]。此外,物产元通(借壳中大股份600704.SH)和中进汽贸(借壳鼎盛天工600335.SH)则以“借壳”形式登陆A股市场。

  国内规模较大的汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang],如广汇汽车[QiChe]、广物汽贸、上海永达等均公开表示了上市计划。

  4S店的征地难题

  对于眼下的汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]“上市潮”,中国进口汽车[QiChe]贸易有限公司市场营销部部长王存认为,一些实力较弱的汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]可能会陷入资金困境,而那些及早上市或资金较为雄厚的经销商[JingXiaoShang]将有望借机收购兼并。

  数据显示,北京出台汽车[QiChe]限购政策后,今年前两个月,新车销售同比下降70%,二手车销售同比下降80%。迟亦枫据此预判,今天第三季度,北京将会有约三分一的经销商[JingXiaoShang]倒闭。

  降低成本,不做4S店,改为进入大型汽贸园区、汽车[QiChe]交易市场,或许是众多暂不能上市融资的经销商[JingXiaoShang]的一条出路。

  业内人士介绍说,4S店的成本主要有三部分:一是在地价逐步上升的情况下征地,二是建店成本,三是流动资金。这当中,征地成本最让经销商[JingXiaoShang]吃不消。长久集团董事长薄世久表示,以前政府很支持4S店,但现在很不支持,经销商[JingXiaoShang]做4S店,很难通过正常途径购买到土地,成本会大大增加。

  “未来车市发展过程中,有土地的经销商[JingXiaoShang]集团比较有发展潜力。土地已经成了汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]的很大优势。”汽车[QiChe]行业分析师贾新光认为,自有土地减少了租赁建设4S店的大量成本,但拥有足够土地的经销商[JingXiaoShang]还只是少数。

  另外,伴随着一线城市限购政策的出台,一些大经销商[JingXiaoShang]集团已经开始谋划兼并当地一些规模较小、实力一般、经营低端品牌的4S店,扩大自己的规模,降低成本。

  汽车[QiChe]经销商[JingXiaoShang]上市进程

  中升控股(0881.HK)

  上市时间:2010年3月26日

  首次募资额:30.08亿港元

  经营业绩:2010年全年收入240.43亿元,同比增75.21%;净利润10.3 亿元,同比增119%。

  正通汽车[QiChe](1728.HK)

  上市时间:2010年12月10日

  首次募资额:34亿~43亿港元

  经营业绩:2010年全年收入80.34亿元,同比增61.3%;净利润2.76亿元,同比增89.2%。

  联拓集团(LAS.NY)

  上市时间:2010年12月10日

  首次募资额:5200万美元

  经营业绩:2010年三季度,营业收入9.46亿元,同比增56%;净利润4500万元,同比增2.5%。

  庞大汽贸集团股份有限公司

  上市进程:庞大汽贸上市计划于2011年1月14日获得证监会通过,准备在A股市场上市,预计募集资金17.37亿元。这将是国内经销商[JingXiaoShang]中首单A股IPO。《中国经济周刊》见习记者 陈思羽北京报道

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