新华社北京５月１３日电(记者王宇)中国人民银行１２日宣布再度上调金融机构存款准备金率０．５个百分点，这是央行今年以来第五次上调存款准备金率。值得注意的是，就在当天央行还重启了暂停５个月之久的３年期央票发行。作为具有一定替代作用的两大货币[HuoBi]工具，央行在同一天同时启动，令市场[ShiChang]略感意外。

    通过此次货币[HuoBi]政策操作，央行向市场[ShiChang]明确地释放出奋力应对通胀和流动性[LiuDongXing]过剩的政策信号。从４月份的数据来看，当前通胀压力确实并没有明显缓解迹象，并且市场[ShiChang]预计未来几个月物价走势还会保持高位，抗击通胀可能会成为一场持久战。在处理保持经济平稳增长和稳定物价二者间关系中，央行正在把抑制通胀、控制流动性[LiuDongXing]放在稳定经济增长之前，作为当前的首要矛盾来抓。

    两大货币[HuoBi]政策工具的同时动用，也凸显出当前流动性[LiuDongXing]过剩压力较大的现实。４月份外汇占款数字虽未发布，但预计会保持较高水平。海关总署最新数据显示，４月份我国贸易顺差远远超过市场[ShiChang]预期，突破了１００亿美元，达１１４．３亿美元。顺差的增加无疑将带来央行外汇占款的增加，进而加大了央行基础货币[HuoBi]的投放数量。

    纵观今年以来的五次准备金率上调，以及公开市场[ShiChang]操作工具的频繁使用，其用意也均在于合理调控市场[ShiChang]流动性[LiuDongXing]、逐步消除物价上涨的货币[HuoBi]因素。

    为应对国际金融危机，过去两年来，我国金融机构加大了信贷投放力度，在经济快速企稳回升的同时，也一定程度上给市场[ShiChang]凝聚了物价上涨的压力。由于向市场[ShiChang]释放了大量货币[HuoBi]，金融危机之后的两年时间，货币[HuoBi]供应量增速曾一度攀升至３０％的高位。

    过多的资金盘桓于市场[ShiChang]上方，必然会带来商品市场[ShiChang]产品价格的高企，引发资本市场[ShiChang]、房地产市场[ShiChang]价格泡沫的形成。去年下半年以来，我国居民消费品价格指数同比涨幅便不断创出近年新高，目前已连续两个月站上５％的关口。

    今年以来，准备金率经过５次上调后，调整频率在我国货币[HuoBi]调控历史上实属罕见。准备金率的上一轮密集上调是在２００７年至２００８年间，但上调节奏尚不及目前。与此次相比，通胀压力和流动性[LiuDongXing]过剩亦是当时调控的主要原因，但通胀压力和流动性[LiuDongXing]过剩的局面并不比目前复杂：当时的输入型通胀和非食品价格上涨并不显著，而美联储当时也并未开启遭受广泛批评、导致全球流动性[LiuDongXing]泛滥的量化宽松货币[HuoBi]政策。

    目前，我国大型金融机构准备金率已在２１％的高位，中小银行也在１７．５％的水平，未来货币[HuoBi]政策是否继续趋紧，市场[ShiChang]意见分化比较明显：一种观点认为，随着货币[HuoBi]供应量增速、工业增加值以及进口增速的高位回落，企业尤其是中小企业面临的经营困难开始凸显出来，货币[HuoBi]政策工具的使用频率应适当放缓；另一种观点认为，前期准备金率的连续提升，其实只是在对过多流动性[LiuDongXing]进行对冲而已，并非是在从经济体系中向外抽血，当前流动性[LiuDongXing]充裕的格局没有发生明显改变。

    目前，在稳健货币[HuoBi]政策基调不变的情况下，政策工具的具体使用节奏和方式正在进入到一个敏感期和观察期，如何把握调控的节奏和力度，怎样在保持政策的连续性和稳定性的同时，提高针对性、灵活性和有效性，考验着决策部门的智慧。