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融金公司渐露真容--中国年鉴
资本
融金公司[GongSi]渐露真容
上交所、深交所和中登公司[GongSi]三方股东对承担“转融通”业务的融金公司[GongSi]的出资总额将在60〜100亿元
文/《财经国家周刊》记者 曲瑞雪
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月中旬，市场关于“转融通”的期待再度强烈起来。
上海证券[ZhengQuan]交易所理事长耿亮在全国“两会”期间表示，融资[RongZi]融券试点业务推出近一年来，一直在逐步扩大。上交所、深交所、中登公司[GongSi]将共同出资成立证券[ZhengQuan]金融公司[GongSi]（下称“融金公司[GongSi]”）开展“转融通”业务。目前融金公司[GongSi]筹备工作小组已成立，待公司[GongSi]成立后，方可向会员单位开展融资[RongZi]融券的“转融通”业务。
接近管理层的人士向《财经国家周刊》记者透露，自2010年初融资[RongZi]融券业务正式启动后，相关部门就一直在研究“转融通”机制和筹建融金公司[GongSi]的方案。其中融金公司[GongSi]人事架构在2010年下半年已经敲定，成员来自于证监会融资[RongZi]融券工作小组。
业内普遍预计，“转融通”机制或将于2011年上半年适当时候正式推出。
市场人士向记者指出，融金公司[GongSi]属于非盈利机构，具有主管融资[RongZi]融券业务的功能，采取集中授信的模式，建立可供借贷证券[ZhengQuan]的“证券[ZhengQuan]池”，并以固定的费率向需求方借贷证券[ZhengQuan]。
融金公司[GongSi]并不直接面对终端客户，而只承担向券商“批发”资金和券种的功能，再由券商“零售”给投资者。上述接近管理层的人士指出，上交所、深交所和中登公司[GongSi]三方股东对融金公司[GongSi]的出资总额将在60~100亿元。
融金公司[GongSi]所从事的“转融通”业务，是指融金公司[GongSi]先借入证券[ZhengQuan]、筹得资金后，再转借给证券[ZhengQuan]公司[GongSi]，为证券[ZhengQuan]公司[GongSi]开展融资[RongZi]融券业务提供资金和证券[ZhengQuan]来源，业务包括转融券业务和转融资[RongZi]业务两部分。
A股的融资[RongZi]融券业务自2010年3月31日试点近一年后，市场发展迅速。其中，融资[RongZi]余额规模达到170 亿元规模，融券余额规模达到1 亿元规模。
但由于“转融通”机制的缺失，融资[RongZi]融券在国内还未发挥其应有的作用，市场交易量与标的证券[ZhengQuan]总市值相比仍然很少，对市场影响极小。
而未来，随着“转融通”机制的推出，融资[RongZi]和融券不再受限于证券[ZhengQuan]公司[GongSi]的自有资金和证券[ZhengQuan]，将建立一条完整的资金和证券[ZhengQuan]的供需链，从而打通社会资金和证券[ZhengQuan]的融通渠道。
“‘转融通’推出也意味着证券[ZhengQuan]公司[GongSi]可以运用杠杆，对证券[ZhengQuan]公司[GongSi]融资[RongZi]融券业务的规模化、乃至证券[ZhengQuan]公司[GongSi]经营模式的变化都会具有标志性意义。”国泰证券[ZhengQuan]研究所梁静指出。
由于融金公司[GongSi]涉及面甚广，其主要向哪些机构融券、融资[RongZi]，以及将以多高利率或费率出借给证券[ZhengQuan]公司[GongSi]，都是市场关注的焦点。
据申银万国研究报告分析，融金公司[GongSi]的融券来源首先将是社保基金、企业年金、商业养老保险等机构所持证券[ZhengQuan]。因为作为长期价值投资者，这些机构持有证券[ZhengQuan]的期限一般较长；而类似于指数基金等证券[ZhengQuan]投资基金，也会有较大规模的沉淀证券[ZhengQuan]适合借出。
报告称，“转融通”机制的建立有利于盘活这些长期静止不动的证券[ZhengQuan]，既不影响长期持有的目的，也能够在持券期间获取短期低风险收益，分享市场短期波动带来的阶段性收益。
华泰联合证券[ZhengQuan]研究员谢江向记者表示，在海外，很多指数基金都是不收取管理费的，关键就在于基金与投资者签订了允许把券融出的协议。
上述申银万国报告称，资金来源方面，融金公司[GongSi]除了股东参股缴付的自有资金外，更多的将主要来自银行和货币市场。融金公司[GongSi]作为转融通机制的核心，由此也起到了连接资本市场和货币市场的桥梁作用。
此外，融金公司[GongSi]向券商批发资金和券种的利息或费率也备受市场瞩目。
前述接近管理层的人士透露，相关部门已经就“转融通”方案向一些证券[ZhengQuan]公司[GongSi]下发过征求意见稿，但部分券商认为设定的费率过高，表示不满意。
另据业内人士分析，当前制约融资[RongZi]融券业务发展的另一瓶颈在于标的股票太少。对此，市场消息称，监管层已经敲定将融资[RongZi]融券标的从“上证50”和深交所40只个股，扩展至“深证100(159901,基金吧)”和 “上证180”成份股，接近“沪深300”成份股。
梁静表示，这使融资[RongZi]融券规模标的股票数量增加 2 倍，将有助于提升融资[RongZi]融券的吸引力和市场容量，有利于融资[RongZi]融券规模的快速扩大。