每经记者 杨可瞻

　　周四（4月7日），在日本的又一次强震前，全球焦点一直都停留在欧洲央行（ECB)上。该行宣布自金融危机后，首次加息[JiaXi]25个基点。率先打破了发达经济体和新兴市场之间的政策鸿沟。

　　不过，欧央行行长特里谢显然没给美国[MeiGuo]太多面子。一方面，欧元[OuYuan]充当“带头大哥”，可能促使其他发达经济体加息[JiaXi]。另一方面，美联储[MeiLianChu]内部还分歧不断，主席伯南克坚持 “鸽派”立场，表示应将QE2进行到底。

　　特里谢式“误导”：顾小国情绪

　　周四，ECB近3年来首次加息[JiaXi]，将基准利率从1%上调至1.25%。此举将令该央行在收紧货币政策上，远远走在英国央行、日本央行和美联储[MeiLianChu]前面。

　　而在会后声明上，特里谢尽量在传递反通胀[TongZhang]信号和减缓加息[JiaXi]对高债务国家伤害之间做到平衡。他表示，仍担心欧元[OuYuan]区普遍出现的能源和食品价格走高带来的潜在影响。该行特别警惕通胀[TongZhang]问题，不会容忍其造成的后续影响。目前仍然有通胀[TongZhang]走高风险，将严密监视物价走势。

　　事实上，在上次议息会议时，欧央行使用了“高度警惕”一词，较“严密监视”温和许多。这使特里谢前半段的讲话没有太多新意。但当会后声明快结束时，特里谢突然语出惊人：“委员会没有决定这次加息[JiaXi]是否为一系列加息[JiaXi]的首次。”

　　这句话分明是告诉市场，不要单边押注欧元[OuYuan]加息[JiaXi]。随即，欧元[OuYuan]对美元[MeiYuan]在短短30分钟内，下跌接近0.5%。戏剧性的一幕出现了，欧元[OuYuan]兑美元[MeiYuan]在触及1.4238后快速反弹，只用了1个小时便收复了当日跌势。截至昨日17时16分，欧元[OuYuan]对美元[MeiYuan]报1.4409，较前日低点已反弹1.2%。

　　如果说，此次欧元[OuYuan]加息[JiaXi]并不预示未来一系列加息[JiaXi]的开始，那么资金为何还偏向虎山行，疯狂做多欧元[OuYuan]？

　　渣打银行（香港）经济师黄国璋表示，本次欧元[OuYuan]加息[JiaXi]总体符合预期。而特里谢关于一系列加息[JiaXi]的言论，主要说明两点。首先，该行不会太快进入加息[JiaXi]周期，即不会大规模地收紧货币。主要原因是，尽管德国和法国经济有力复苏，但葡萄牙、西班牙等小国却难以承受快速加息[JiaXi]带来的债务负担和增长压力。这实质上是特里谢为照顾小国情绪，特意做的表态。目前，欧洲债务问题没有大幅恶化趋势。关键问题还是葡萄牙能否偿还6月到期的45亿~50亿欧元[OuYuan]债务。至于西班牙，该国虽然在5月和8月面临合计超过50亿欧元[OuYuan]债务，但总量并不太大。而其与葡萄牙CDS利差扩大，也显示市场并非太担忧此事。另外，欧元[OuYuan]区通胀[TongZhang]仍难抑制。考虑到欧央行在通胀[TongZhang]预期管理上一向鹰派，预计第3和第4季度还将加息[JiaXi]2次，合计0.5个百分点。

　　“欧元[OuYuan]区内经济真正增长的只有德国，故欧元[OuYuan]是以德国为核心的”，南华期货宏观总监张一伟认为，“特里谢真正的意思，是在兼顾小国情绪下，不给市场太强的加息[JiaXi]信号。但年内欧元[OuYuan]是否继续加息[JiaXi]，主要取决于两大因素。一方面，通胀[TongZhang]是否继续走高。从现今情况看，物价压力很不乐观。另一方面，还要看欧债发展最新状况。一旦西班牙等国出现违约风险，肯定会让欧央行停止加息[JiaXi]步伐。”

　　据悉，葡萄牙已宣布寻求欧盟提供援助。该国总理若泽·苏格拉底称，葡萄牙必须依靠国际援助来挽救其迅速恶化的经济。尽管他并未透露具体援助数额，但分析人士预计最高需要700亿~800亿欧元[OuYuan]。这将非常接近此前爱尔兰的援助额850亿欧元[OuYuan]。另外，西班牙财政大臣萨尔加多近日坚称，该国不会步葡萄牙后尘，寻求国际援助。

　　内部分歧大FED年内难加息[JiaXi]

　　如果你按照某个美联储[MeiLianChu]官员的讲话，来执行外汇交易。最终，你可能输得精光。

　　上周五，在美国[MeiGuo]强劲的非农就业数据出台后，美联储[MeiLianChu]官员竟然一摆“鸽派”立场。其中，纽约联储主席杜德利表示，美国[MeiGuo]非农就业人数已连续两个月稳定增长，但还需看到更多持续的就业增长才能肯定“良性循环”已稳固。因为需求的不断增长，才能导致更多的消费支出。目前，美国[MeiGuo]经济复苏仍旧乏力，转向收紧政策的立场还为时过早。预计FED会在更长的一段时期内将利率保持在较低的水平。

　　随后，克里夫兰联储主席皮纳尔托指出，尽管FED正谨慎关注超预期的通胀[TongZhang]，但没有迹象显示，食品及能源价格将引发持续通胀[TongZhang]。美联储[MeiLianChu]应长时间维持极低的利率水平，并按计划完成资产购买计划。

　　杜德利何许人也？记者查询资料发现，杜德利是2011年公开市场委员会（FOMC）成员，但在今年FOMC中并没有投票权。换句话讲，杜德利的讲话，会影响市场预期，但不会影响FED的货币政策走向。目前，除了伯南克外，只有柯薛拉柯塔、普洛塞、费舍尔和埃文斯四位地区联储行长，拥有在2011年FOMC投票权。尽管如此，即使上述4人在利率决议上赞成加息[JiaXi]，也不能决定美联储[MeiLianChu]就一定加息[JiaXi]。

　　于是，美联储[MeiLianChu]主席伯南克的态度就至关重要了。4月4日，他再度重申对通胀[TongZhang]看法，相信通胀[TongZhang]上行风险是暂时的，对通胀[TongZhang]预期是可控的。该观点与3月1日国会听证和3月5日议息会后声明保持一致。有分析人士认为，美联储[MeiLianChu]可能会按期执行完QE2,但在年内不会采取货币政策变动。

　　黄国璋表示，美联储[MeiLianChu]内部一定有分歧。一方面，多位地方联储主席纷纷转向鹰派。另一方面，伯南克却立场温和，并不希望提前结束QE2。然而，随着欧洲央行率先加息[JiaXi]，美联储[MeiLianChu]被置于一个进退两难境地。如果随着欧元[OuYuan]加息[JiaXi]而开始收紧货币，那么美国[MeiGuo]经济还有下行风险。这是因为其房地产仍在探底当中，远未符合加息[JiaXi]要求。同时失业率还在8.9%，离6%~7%预期目标仍有较长距离。但如果欧洲央行继续加息[JiaXi]，美联储[MeiLianChu]按兵不动，就会加大双方利差并且造成资本外流。目前情况看，美联储[MeiLianChu]在2011年加息[JiaXi]概率非常小。首次加息[JiaXi]可能会等至2013年。在6月完成QE2后，联储不排除用一些额外政策，延续宽松政策效果。直到房市实质性复苏，才开始退出宽松政策。

　　“美联储[MeiLianChu]内部分歧较大，这将使其货币政策进退两难，”张一伟称，“一个新的问题是，如果未来财政部很少发国债的话，这将使抵押债券利率走低。这样，美联储[MeiLianChu]只有逆回购才能进行对冲。但逆回购本身是出售国债，与QE2的购买国债已矛盾。最终将与伯南克按计划购买资产计划背道而驰。”

　　事实上，美国[MeiGuo]目前经济表现，也难以令伯南克启动加息[JiaXi]。美国[MeiGuo]2月核心CPI上升1.1%，如果按照每月升0.1%速度计算，也需等至11月才能达到通胀[TongZhang]目标2%。另外，新屋、成屋销售2月环比分别下降17%和10%。远不及2008年9月时水平。

　　那么，伯南克是否可以睡在宽松货币的“大床”上，完全不用担心通胀[TongZhang]风险？事实似乎并不如此。卡内基梅隆大学的政治经济学教授梅尔策撰文称，伯南克未清楚认识到通胀[TongZhang]风险。首先，劳动力成本没有出现上扬趋势，但原材料价格却一直持续走高。这将导致一些商家将成本转嫁给消费者。其次，CPI和核心CPI权重的40%和25%都是房价。在目前楼市极其疲软下，CPI对物价反映并不全面。

　　美元[MeiYuan]短期难改跌势

　　一个是世界上权力最大的中央银行—美联储[MeiLianChu]，一个是传承了原德国央行“鹰派血统”的欧央行。两大货币机器的“对撞”，到底会对外汇市场产生怎样影响？

　　黄国璋指出，由于欧央行在年内仍有1~2次加息[JiaXi]可能，市场仍会在短期买入欧元[OuYuan]以押注加息[JiaXi]。不过下半年情况很可能会反转过来。随着QE2执行结束以及美国[MeiGuo]经济逐步复苏，美联储[MeiLianChu]将逐步退出宽松货币工具。比如逐步出售到期债券等。这将会使资金重新流入美元[MeiYuan]，以押宝美元[MeiYuan]加息[JiaXi]。预计到上半年年中，欧元[OuYuan]对美元[MeiYuan]将达到1.48。至年底将回落至1.32。同时，美元[MeiYuan]下半年回暖很大程度上与石油可能回落有关。预计上半年底，纽约原油将跌至107美元[MeiYuan]/桶，年底至100美元[MeiYuan]附近。

　　截至昨日19时，欧元[OuYuan]对美元[MeiYuan]报1.4415，涨幅0.84%。美元[MeiYuan]指数报75.14，跌幅0.6%。

　　长江证券(000783,股吧)认为，从加息[JiaXi]前后的欧元[OuYuan]3个月期货价格来看，其与现货价格价差显著扩大，这反映投资者对于欧元[OuYuan]区在未来1个季度继续加息[JiaXi]信心不足，因此也导致了欧元[OuYuan]贬值的预期；而在利率期货表现上来看，未来利率上行的预期似乎又是存在的。因此，市场对于欧元[OuYuan]的预期尚处于混沌状态，超短期来看欧元[OuYuan]还会上升，但在预期充分消化以后，未来市场的情绪还需要通过观测CFTC欧元[OuYuan]头寸和反映利率预期的LIBOR来确定未来汇率的走向。考虑到英镑加息[JiaXi]预期较强，美元[MeiYuan]短期仍将承压。

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　　政府关门？美国[MeiGuo]迎来“恐怖星期五”

　　每经记者 杨可瞻

　　美国[MeiGuo]政府面临关门?这并非天方夜谭。随着4月8日美国[MeiGuo]一项临时联邦预算期限临近，若共和、民主两党未能就本财年余下6个月预算措施达成协议，美国[MeiGuo]政府将面临关门的命运。

　　一旦政府关门，包括国家公园、政府网站等职能部门将关闭。华尔街同样不能免受影响。昨日，美国[MeiGuo]证监会宣布，若美国[MeiGuo]政府关门，所有公司将不能向SEC提交发行新股的申请，也无法从SEC员工处获得任何相关的指导性意见。另外有美国[MeiGuo]分析人士认为，上市公司的重组兼并等行为同样可能暂停。最终将影响华尔街银行的业绩。

　　截至昨日傍晚，美国[MeiGuo]政府开支谈判仍未达成一致。美国[MeiGuo]总统奥巴马和国会领导人说，有关支出议案的谈判取得了进展，但没有达成协议。奥巴马还表示，周五上午必须达成协议，否则白宫就会启动关闭政府的程序。

　　事实上，美国[MeiGuo]政府关门在历史上并非首例。上一次是克林顿执政时期，当时共关闭21天。据了解，美国[MeiGuo]政府的支出相当于GDP总量约18%。因此，若联邦政府关闭时间越长，对GDP影响也就越大。据Jefferies预计，政府每关门一周对GDP的影响为0.015%。

　　南华期货宏观总监张一伟表示，奥巴马政府关门，对经济有一定影响，但不大可能为经济埋下炸弹。事实上，在当前美国[MeiGuo]经济仍处于复苏的关键时期，奥巴马政府也不可能为政府开支在经济上开玩笑。这更多是向未来的总统大做噱头。故该事件对全球股市以及美元[MeiYuan]影响并不大。不过，该事件可能会导致抵押债券利率走低，从而通过让美联储[MeiLianChu]回购国债来加快QE2结束时间。

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