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供给担忧和需求旺季临近支撑原油市场走强--中国年鉴
年初至今，受中东[ZhongDong]局势[JuShi]持续动荡影响，原油[YuanYou]市场一路走高至两年半高点，现已顺利突破110美元/桶关口，向120美元/桶挺进，我们认为二季度供需基本面仍将支撑油市维持强势。
中东[ZhongDong]局势[JuShi]动荡，推升油价上涨
目前中东[ZhongDong]动荡局势[JuShi]已经从最西面的突尼斯逐渐向东扩散至阿拉伯半岛，虽然沙特、阿联酋、伊朗等产油大国尚未发生动乱，国内局势[JuShi]相对稳定，但是基于中东[ZhongDong]地区政治、宗教的特殊性，后期动荡局势[JuShi]是否会扩散至原油[YuanYou]生产大国不好推断。而且，在中东[ZhongDong]动乱之前伊朗局势[JuShi]已经是外界关注的核心。
截至目前，利比亚原油[YuanYou]对外出口已经中断，其国内80%以上的原油[YuanYou]生产已停止，该国原油[YuanYou]产量约占全球总产量的2.25%。如果中东[ZhongDong]局势[JuShi]进一步失控，并使得产油大国的原油[YuanYou]生产和对外供给受到影响，加上外界干预带来的战争忧虑情绪，未来油价继续大幅上涨的概率较大。由于局势[JuShi]发展的不确定性非常大，无论后期利比亚局势[JuShi]是否稳定，至少在二季度中东[ZhongDong]局势[JuShi]都将是影响油价变动的重要因素，供给担忧情绪将充斥二季度的原油[YuanYou]市场。即便利比亚局势[JuShi]短期内趋稳，原油[YuanYou]供给缺口也不可能在短时间内迅速弥补。
因此，由于地缘政治格局变数颇多，后期原油[YuanYou]供给担忧情绪将继续存在，二季度油市强势依然可期。在不考虑其他供需因素变化的情况下，仅基于中东[ZhongDong]局势[JuShi]发展的几种假设，我们给出了相应的油价变动预期：
（1）利比亚动乱不再进一步扩散，全球原油[YuanYou]产量减少160万桶/日左右，二季度美原油[YuanYou]期价将维持在110美元/桶附近，年均价95美元/桶；
（2）未来两个月动乱继续扩散至卡塔尔、阿尔及利亚等国，全球原油[YuanYou]产量减少250万—300万桶/日，美原油[YuanYou]预计走高至120美元/桶上方，年均价100美元/桶左右；
（3）动乱继续并引发伊朗局势[JuShi]扭转，全球原油[YuanYou]产量减少450万—700万桶/日，半年内美原油[YuanYou]预计涨至140美元/桶附近，年均价120美元/桶左右；
（4）动乱扩散至沙特、阿联酋等国，全球原油[YuanYou]产量减少900万桶/日以上，今年年底美原油[YuanYou]料创历史新高，年均价135美元/桶左右。
另外，虽然我们认为二季度中东[ZhongDong]局势[JuShi]很可能将继续支撑油市走高，但也不能排除中东[ZhongDong]局势[JuShi]整体趋稳给油市带来的利空压制。因此，后期需密切关注地缘政治格局变化，并及时修正当前预期。
美国经济向好，原油[YuanYou]消费旺季临近
近期美国经济数据表现良好，显示出美国经济复苏的稳健步伐。每年的二、三季度为原油[YuanYou]的传统消费旺季，主要是由于居民夏季出游增加带动汽油需求上涨。虽然今年美国原油[YuanYou]库存仍然高企，但是经济回暖预期有助于提高居民消费积极性，因此，二季度原油[YuanYou]库存将出现季节性下滑。同时，汽油需求增加也将整体提升原油[YuanYou]需求。
因此，原油[YuanYou]季节性消费旺季临近将再次成为市场炒作热点，虽然目前中东[ZhongDong]局势[JuShi]吸引了市场太多目光，或将使炒作周期有所推后，但消费旺季因素最终仍会支撑后期油市上行。供求平衡方面，虽然今年一季度由于原油[YuanYou]产量高企，原油[YuanYou]需求大幅走低，美国原油[YuanYou]供求明显宽松，限制了油价上行，但是基于未来需求旺盛预期，二季度美国原油[YuanYou]供求料将趋于平衡。
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日本震后原油[YuanYou]需求增加，中长期利多油价走势
日本大地震引发日本核泄露危机爆发，核能安全问题引起世界的极大关注。出于舆论和安全考虑，日本震后一段时间内将不会大规模发展核能，而且目前受损的核电站也需要较长时间才能恢复生产，因此，震后日本必将寻找替代能源来弥补国内电力缺口。
从发电能力角度来看，同其他原料相比，传统的发电原料——火电能在短期内迅速弥补电力缺口，很可能成为日本政府的优先选择。随着震后日本国内电力需求的恢复，后期日本原油[YuanYou]进口将有0.5%—1.4%（23万—60万桶/日）的增幅，并将持续4—6个月的时间（最终还要根据日本震后恢复情况确定）。整体来看，日本震后原油[YuanYou]需求增加将对油价形成中长期利多影响。
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综上所述，由于中东[ZhongDong]局势[JuShi]持续动荡、美国汽油需求旺季临近以及日本震后中长期对原油[YuanYou]需求增加，二季度全球原油[YuanYou]市场将维持强势格局。但是我们也要看到，由于高油价直接作用于宏观经济，减缓了经济增长速度，从而间接限制油价上行，因此要谨防市场回调风险。同时，由于近期葡萄牙债务问题引发欧债危机担忧浮现，二季度欧债担忧恐将加大油市下滑风险。
（作者单位：象屿期货）