湘财证券首席经济学家 李康

　　《机构投资[TouZi]》 朱依依 整理报道

　　全民炒作[ChaoZuo]通胀[TongZhang]预期[YuQi]

　　去年，当中央政府表示希望将CPI控制在3%左右的时候，社会舆论就开始炒作[ChaoZuo]3%的所谓红线。直到今年，外界又开始炒作[ChaoZuo]4%的通胀[TongZhang]预期[YuQi]。

　　上世纪90年代最高的CPI是24%。当CPI达到最高值的时候也并未造成类似现在3%、4%的恐惧。

　　为什么现在感到恐惧？因为全民都在炒作[ChaoZuo]通胀[TongZhang]预期[YuQi]。

　　一般通胀[TongZhang]由三种因素造成。一是由成本推动；二是由输入型通胀[TongZhang]推动；第三就是由通胀[TongZhang]预期[YuQi]推动。由成本推动的通胀[TongZhang]可以通过制定货币政策来解决，但货币政策对抑制输入型通胀[TongZhang]通常是无效的。因此，过度收缩货币政策非但不能有效抑制我国目前的部分输入型通胀[TongZhang]态势，反而有可能带来其他消极影响。

　　此外，我反复说，不要炒作[ChaoZuo]通胀[TongZhang]预期[YuQi]，炒作[ChaoZuo]通胀[TongZhang]预期[YuQi]比通胀[TongZhang]本身危害性更大。当所有舆论都在炒作[ChaoZuo]通胀[TongZhang]预期[YuQi]的时候，3%或者4%的CPI水平就非常可怕。因为通胀[TongZhang]预期[YuQi]会给市场主体行为带来很大的影响。

　　通胀[TongZhang]程度并不是一个孤立判断的绝对性指标，它与GDP增长水平、居民收入增长水平等因素密切相关。西方社会的GDP增速维持在1%或者2%左右，因此3%的CPI对他们来说就是严重通胀[TongZhang]。而对于2010年GDP增长超过10%的中国而言，判断已进入恶性通胀[TongZhang]显然不符合实际。

　　对于温和型通胀[TongZhang]必须客观看待，一方面适度通胀[TongZhang]有利于经济增长，另一方面过度抑制通货膨胀，可能带来滞胀或通缩的危险，而后者将对中国经济造成更大的杀伤力。

　　调控政策一旦作用过猛，中国经济将出现下滑。“上半年严厉调控、下半年放开投资[TouZi]”是2011年可能的政策导向。转折最早可能发生在今年的第三季度，最晚是明年一季度。反映在股市上，可能会产生提前效应。

　　靠高铁推动经济

　　某些新兴产业仍处于烧钱的阶段，目前若要依靠这些行业去推动经济，比较困难。

　　据业内顶级专家介绍，中国高铁的设计研发中有许多地方就是中国自己的知识产权。在我看来，以高铁为代表的高端装备制造业是最可能成为产业化运作的行业。而在七大新兴产业中，目前唯一能形成产业化出口的项目也是高铁。

　　相较之下，核能自从日本大地震后存在最基本的安全问题，全球范围内考虑到民众的普遍恐惧心理，维持现状规模就很难了，更不用说发展。风能要考虑其产业化的可行性，对于节能减排更难预测其产业化的规模。

　　如果对中国经济做一个基本判断，我认为，5年内保持高增长是毋庸置疑的。

　　若真出现了问题，肯定源于中国经济的外部而非中国经济本身，比如某些方面的不确定性或者因为在政策上的失误。

　　对于今年的投资[TouZi]策略问题，我认为上半年应关注非周期性行业，下半年是周期性行业。曾有一网站在记录我的演讲时出现了笔误，错得离谱，变成“上半年投资[TouZi]关注非洲，下半年投资[TouZi]去欧洲”。

　　但细想也很有意思，非洲的平均消费水平极低自然最有潜力，欧洲的经济还真得靠投资[TouZi]拉动。