缺乏监管与法规,一方面给了民营资本介入金融创新、创立交易所[JiaoYiSuo]的机会,也为日后的风险埋下了导火索。

　　文 │ 本刊驻京记者 胥晓莺

　　4月21日上午11时,国内首家有色金属现货电子交易所[JiaoYiSuo]—昆明泛亚有色金属交易所[JiaoYiSuo]在昆明正式鸣锣开市。首批上市白银和稀有金属铟两个品种,其中铟全日一字涨停。

　　粮食期货、金属期货、焦炭期货、企业产权、文化产权、排放权、矿业权……还有什么东西不能在交易所[JiaoYiSuo]买卖呢？一时间,以金融创新之名,全国各类交易所[JiaoYiSuo]遍地开花,推出了名目繁多的交易[JiaoYi]品种。在流动性过剩的形势下,民营资本不仅热情参与各类产品交易[JiaoYi],也悄然加入到各类交易[JiaoYi]机构的投资和建设中来。

　　交易所[JiaoYiSuo]的投资前景如何？是冒险家的乐园,还是没有胜算的游戏？

　　谁在投资交易所[JiaoYiSuo]？

　　艺术品股票两月暴涨1700%,把天津文化艺术品交易所[JiaoYiSuo](下称文交所)推到了风头浪尖,也把艺术品份额交易[JiaoYi]的新模式推向全国。艺术品之外,4月21日,昆明泛亚有色金属交易所[JiaoYiSuo]开锣交易[JiaoYi]。此前,昆明还成立了泛亚黄金交易所[JiaoYiSuo]、泛亚橡胶交易所[JiaoYiSuo]和泛亚珠宝玉石交易所[JiaoYiSuo]等众多交易所[JiaoYiSuo]。而在享有金融先行先试权的天津,也先后设立了天津股权交易所[JiaoYiSuo]、滨海国际股权交易所[JiaoYiSuo]、排放权交易所[JiaoYiSuo]、铁合金交易所[JiaoYiSuo]、渤海商品交易所[JiaoYiSuo]、贵金属交易所[JiaoYiSuo]等众多交易[JiaoYi]平台,交易[JiaoYi]类型涉及股权交易[JiaoYi]、主要污染物排放权交易[JiaoYi]、铁合金及贵金属交易[JiaoYi]、大宗商品交易[JiaoYi]等品类。

　　从目前披露的信息来看,这些交易所[JiaoYiSuo]的投资人中不乏民间资本的介入。天津文化产权交易所[JiaoYiSuo]分别由3家法人股东和5位自然人股东投资创立。其中,天津济川投资发展有限公司(下称济川投资),持股40.74%,为第一大股东,其法定代表人陈玉也是5位自然人股东中持股最多的,占8.15%,而陈玉原是房地产商。

　　天津贵金属交易所[JiaoYiSuo](下称天贵所)于2008年底由天津市产权交易[JiaoYi]中心和天津奥力孚国际贸易有限公司联合发起成立。奥力孚出资490万元,持股49%。据调查,奥力孚背后的资金就有浙商背景。天贵所副董事长祝良野是北京宁波商会名誉会长,名下有家名为恒古金(北京)国际投资有限公司的黄金公司。从2010年2月试营业开始,截至2011年3月中旬,天贵所的客户数量已经超过了10000户,累计成交金额为2800亿元。按照双边收取万分之六的手续费标准,截至3月中旬,交易所[JiaoYiSuo]光手续费一项就净入8400万元。而根据天贵所总经理助理闫可预计,2011年度天贵所总成交金额将达到5000到6000亿元。

　　也就是说,天贵所仅靠手续费就稳赚了。看来,开交易所[JiaoYiSuo]的想象空间还是很大的。

　　而更早些时候,全国兴起创办民营产权交易所[JiaoYiSuo]热潮,中金产权交易[JiaoYi]有限公司、广东产权顺德交易所[JiaoYiSuo]、南京中泽产权交易[JiaoYi]中心、四川红庙子民营企业产权交易所[JiaoYiSuo]、潍坊市财富民营企业产权交易[JiaoYi]中心以及无锡市远东产权交易所[JiaoYiSuo]等,都属于民营参股或独资的产权交易[JiaoYi]平台。

　　产权交易所[JiaoYiSuo]和现在兴起的文化产权交易所[JiaoYiSuo],其实有完全不同的性质。根据《公司法》、《企业国有资产管理法》、《企业国有产权交易[JiaoYi]操作规则》等相关法律法规,任何社会资本都可以设立平台从事产权交易[JiaoYi]。

　　而从事艺术品份额交易[JiaoYi]的文化交易所[JiaoYiSuo],是类似于证券交易所[JiaoYiSuo]的金融机构。这样的机构创立属于金融创新,并没有完善的法律法规规定。

　　谁在监管？

　　交易所[JiaoYiSuo]的投资前景如何？从之前民营产权交易所[JiaoYiSuo]的探索来看,很多交易所[JiaoYiSuo]在资金投入、市场资源等方面都无法与国有产权交易[JiaoYi]机构相比拟,也缺乏合适的盈利模式,发展都处于停滞状态。

　　而在近期风云变幻的证券化市场,风险比收益更惊人。证券交易所[JiaoYiSuo]的设立必须得到国务院许可,而现在各地设立的各类带有证券性质的市场,都是地方自行设立的,归当地政府监管。天津文交所称由天津市金融办监管,但天津市金融办在此次风波中始终保持沉默。

　　而泛亚有色金属交易所[JiaoYiSuo]有关人士则称:云南省政府有个专门的监管小组,由十来个部门共同监管。“十多个部门共同监管等于无人监管。”一位市场人士分析道。

　　艺术品证券化交易[JiaoYi]在国际上都没有先例。在国内,作为一种创新型机构,此类交易所[JiaoYiSuo]设立、交易[JiaoYi]、监管都缺乏法律依据,处在证监会、文化部都管不到的真空地带。从交易[JiaoYi]规则制定到艺术品份额定价,全靠交易所[JiaoYiSuo]自行设计,自我管理,自行负责。

　　成也萧何败也萧何。缺乏监管与法规,一方面给了民营资本介入金融创新设立交易所[JiaoYiSuo]的机会,也为日后的风险埋下了导火索。交易所[JiaoYiSuo]就像坐上了没有安全带的过山车,危险随时可能爆发。天津文交所创始人屠春岸出走也是因为看出了这方面的端倪。

　　据《浙商》记者调查,天津文交所创始人屠春岸,现年45岁,浙江宁波人,毕业于杭州大学金融系,毕业后进入人民银行上海分行工作。后投至宁波证券,1996年,屠春岸离职前,为宁波证券高层。屠希望把艺术品份额交易[JiaoYi]的市场做成正规的可持续发展的创新金融平台,按他最初的规则设计,是参照国内股市的设计,由独立的中介机构代理方、上市审核委员会等多方机构设置,而且要求实实在在地按规则和章程办事,使文交所成为业内权威的金融交易[JiaoYi]平台。屠曾在其日记中写道,关于文交所的运营建设,“我在很认真地学习阿里巴巴和淘宝网的经验,希望寻求打造一个金融资本新模式的可能。”

　　然而在引进股东的过程中,房地产商陈玉后来一股独大,陈玉“短平快”的思路日益成为主流,屠春岸发现风险失去控制选择了出走。而屠的出走无疑加速了文交所风险的累积。

　　无独有偶,天津贵金属交易所[JiaoYiSuo]也招来了各方质疑。据天贵所一家综合会员的内部人士透露,这家至今仍处在试运行阶段的交易所[JiaoYiSuo],在短短的13个月里,吸引了上万投资者,成交额高达2800亿元,而其中超过90%的账户却在亏损。据称,天贵所的4个出资股东中竟有3家的注册地根本不存在。

　　文交所和天贵所的问题都说明,在专业性很强的金融领域,又是无先例可循的金融创新,民营资本光有资金和热情是远远不够的。监管和规范的缺失又助长了风险,光靠自律难以形成必要的风险管控机制。

　　民企的机会

　　“在相关法律法规的制定及监管部门职责分工等问题上,尚需要一定的时间。”文化部文化产业司副司长李小磊曾表示。但李小磊认为,这并不影响艺术品份额化交易[JiaoYi]这一模式在国内的探索。

　　文化部文化产业司副巡视员吴江波日前也在上海表示,金融支持文化产业发展的方向不会变,文化部正积极与金融机构合作,进一步完善文化产业投融资体系。

　　对于各地兴建文化产权交易所[JiaoYiSuo]的热情,北京大学文化金融研究中心主任喻文益也表示乐观。在他看来,各地文化产权交易所[JiaoYiSuo]之间的竞争反而能促进这一产业的良性发展。交易所[JiaoYiSuo]充分在市场中竞争,一方面会优胜劣汰,最终导致产业间的合并、调整,最终产生一批具备真正市场竞争力的交易所[JiaoYiSuo]。

　　然而作为交易所[JiaoYiSuo]本身的投资者,谁也不想成为被优胜劣汰的对象。“在积极探索的时候多一分审慎,在专业方面、风险方面多一分认识,边走边看,或者看一看再上。”中央财经大学文化创意研究院执行院长魏鹏举提醒投资者。

　　民营资本开办交易所[JiaoYiSuo]需要什么条件？首先,要对相关行业相当了解。

　　据公开资料显示,天津文交所的创始人除屠春岸曾任职于金融机构外,其筹备组成员雷原,2001年-2004年曾任甘肃华龙证券总裁,此后还曾任职于甘肃证券期货协会、中国证券业协会经纪工作委员会。天贵所幕后股东祝良野、周仁旭、龙银,无不从事地下炒金多年,其中周良旭本人就是珠宝鉴定师。

　　对行业的了解不仅使他们对机会异常敏感,熟悉具体的运作,更主要是在业内积累了广泛的人脉。

　　第二个条件就是与当地政府部门的良好关系。屠春岸从2006年开始,在天津从事房地产投资,由此为其在天津政界和地产界结交了深厚的人脉。而在天贵所方面,其副总经理龙银曾加入过北京产权交易[JiaoYi]中心的黄金交易[JiaoYi]管理部门;祝良野有村干部、商会会长的经历,擅长结交游说,据说他通过一位北京结识的黄金协会人士引荐,与正在积极设计金融创新项目的天津市高层见面,其间多次往返京津之间,最终达成合作意向。

　　此外,还有个必不可少的条件就是充足的资金。天津文交所的注册资金是1.35亿元,屠春岸正是因为在引入投资的过程中与投资人意见不合,文交所的发展脱离了其掌控才选择出走。