有分析认为，这次上调[ShangDiao]可能是因为4月份外汇占款较大，央行想借此打消社会的加息[JiaXi]预期。

　　本报记者

　　王继高

　　中国人民银行12日宣布，从5月18日起，上调[ShangDiao]存款类金融机构人民币存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率0．5个百分点。调整后，大型金融机构的存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率为21％，中小金融机构的存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率为17．5％。今年以来央行已第五次上调[ShangDiao]存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率，维持了每月上调[ShangDiao]的节奏。

　　对冲流动性？

　　“4月份的外汇占款数据还没有公布，这次上调[ShangDiao]存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率可能是因为外汇占款较大，央行可能想借此打消社会对加息[JiaXi]的预期。”国泰君安首席经济学家李迅雷12日晚接受中国经济时报记者采访时称，这次上调[ShangDiao]准备金率在预料之中。

　　好买基金研究中心发给本报记者的研报分析称，央行此次提高存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率，释放了继续从紧的信号；提高存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率可以快速、有效地回收流动性，比公开市场操作成本更低；最新的经济数据表明宏观调控已初见成效，此时再提高存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率，可以起到保持调控力度和巩固前期调控成果的作用。

　　“这是常规的对冲举措，在意料之中。”民生证券副总裁、首席经济学家滕泰接受本报记者采访时称，外汇储备每增长500亿美元，就需要上调[ShangDiao]一次存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率来对冲，“这次上调[ShangDiao]准备金率主要是为了对冲外汇储备的增加，如果净流入态势不变，未来还会继续上调[ShangDiao]。”

　　股市利空？

　　“当前市场的问题不是存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率，而是中国经济面临下一阶段的超预期回落。市场的恐惧不在货币政策，而是实体经济。”李迅雷认为这次上调[ShangDiao]准备金率对市场没什么影响，“而目前市场的风险在于，第一是实体经济的回落，第二是证券市场被边缘化的风险。”

　　他分析称，Ａ股在估值上没什么风险，但有被边缘化的风险，Ｈ股有越来越多的吸引力。“即便是经济回落，对Ａ股来说可能也是机会。因为通常在经济回落时，政策会踩油门；经济高涨时，政策会踩刹车，而中国股市往往是在政策踩油门时表现较好。”

　　阳光私募京富融源投资总监李彦炜接受本报记者采访时称，这次上调[ShangDiao]存款准备金[CunKuanZhunBeiJin]率对市场是大利空。

　　连续上调[ShangDiao]准备金率后，市场已经出现了较严重的金融黑市，资产错配导致流动性好的股票遭到抛售，加上ＣＰＩ和利率倒挂，导致银行资金来源不足。企业很难从银行贷款，只有变现股票等流动性好的资产，从而更加导致流动性趋紧。

　　北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安12日晚发给本报记者的报告称，在政策放松预期下，金融板块将迎来估值提升和业绩提升的两大利好。

　　年中加息[JiaXi]？

　　李迅雷表示，“预计6月还会再加一次息，到时今年加息[JiaXi]也就结束了，现在是踩刹车，下半年开始就要踩油门。”董先安也预计今年年中会加息[JiaXi]一次，准备金率会根据流动性相机调整。

　　提及加息[JiaXi]，滕泰则强调，投资和消费对利率的反应，决定了“加息[JiaXi]抑制通胀在中国只是传说”。因为中国的信贷对利率变动不敏感，加息[JiaXi]不能抑制投资和企业信贷，居民消费中自主消费比较多，有成本的贷款消费不是主流，加息[JiaXi]也不能抑制居民消费。加息[JiaXi]既不能抑制投资，也不能抑制消费，因此就不能抑制总需求，也不能抑制通胀。相反，加息[JiaXi]则会推动热钱流入，推升企业成本。