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信用风险管理工具乏人喝彩 中国版CDS发展遭遇瓶颈--国家史册
⊙记者 李丹丹 ○编辑 杨刚
去年10月末,中国版信用[XinYong]违约互换(CDS)——信用[XinYong]风险[FengXian]缓释工具(CRM)推出时备受瞩目和期待。然而记者日前获悉,半年来CRM产品的创设和交易并不活跃,市场[ShiChang]基础薄弱,交投清淡,其进一步发展面临瓶颈。
13日由央行、英国驻华使馆主办的中英公司债信用[XinYong]衍生工具研讨会上,中国银行(601988,股吧)间市场[ShiChang]交易商协会秘书长时文朝给出了这样一组数据:从去年11月5日信用[XinYong]风险[FengXian]缓释合约(CRMA)上线以来,直至今年5月12日,其共成交23笔,名义本金不到20亿元。信用[XinYong]风险[FengXian]缓释凭证(CRMW)的情况更为惨淡,从去年11月11日上线到今年5月12日,其共发行9只,名义本金7.4亿元。
从这一系列的数据,可以看出过去的半年来“中国版CDS”遭遇的冷境。此前,时文朝曾撰文坦言,CRM的推出仅仅解决了产品的有无问题,产品功能的充分发挥和市场[ShiChang]的发展壮大仍有若干问题亟须研究解决。
其实,无论从理论和实践上来说,CRM的推出有利于丰富投资者的信用[XinYong]风险[FengXian]管理工具,完善市场[ShiChang]风险[FengXian]分担机制,对转移信用[XinYong]风险[FengXian]、释放机构资本金、促进市场[ShiChang]价格发现都有着重要意义。但是为何这样的好东西,市场[ShiChang]没有充分利用呢?
时文朝认为,其一是监管者对任何金融衍生产品的创新都要有观察、评估的过程,这样的过程影响了CRM的开展;其二是投资人队伍结构单一,以商业银行为主,券商尤其是保险公司的参与度为零;其三,市场[ShiChang]的外部环境,软硬件制度均不健全;其四,定价基础薄弱;其五就是在评级和流动性等市场[ShiChang]运行机制方面尚存不足。这一系列因素形成了制约CRM进一步发展的瓶颈。
此前,也有市场[ShiChang]交易人士告诉记者,目前CRM市场[ShiChang]的参与主体主要是商业银行,虽然通过CRM使信用[XinYong]风险[FengXian]在银行体系内部进行转移,对降低信用[XinYong]风险[FengXian]在个别银行的过度集中具有意义,但投资者类型的单一化和同质化现象,使信用[XinYong]风险[FengXian]不能在全部市场[ShiChang]参与者之间进行优化配置,导致CRM对防范系统性风险[FengXian]、维护宏观经济金融平稳的作用大打折扣。
时文朝建议,从长远来看,应积极扩大和培育投资者队伍,不断丰富参与主体类型,鼓励和引导证券公司、保险公司、基金公司和非金融企业等不同类型机构参与CRM市场[ShiChang],在推动市场[ShiChang]发展的同时充分发挥市场[ShiChang]应有的功能。同时,要发挥CRM核心交易商的市场[ShiChang]基础作用,引导其对CRM进行有效的双边报价,通过做市推动CRM市场[ShiChang]流动性提高。