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存准率极限未到--国家年鉴
本周四下午股市突然跳水，晚上央行再宣布上提“存准率”0.5%，存准率创新高21%，而之前构想的差别存准率仍未实现；联想到此前央行官员称存准率没有上限，可见21%仍非极限[JiXian]。那么极限[JiXian]是多少？
存款[CunKuan]准备金，是指金融机构为保证客户提取存款[CunKuan]和资金清算需要而准备的在中央银行的存款[CunKuan]，中央银行要求的存款[CunKuan]准备金占其存款[CunKuan]总额的比例就是存款[CunKuan]准备金率（简称存准率）。理论上可以无上限，实际上不可能。笔者估算的上限区间是25%-30%，且30%是终极极限[JiXian]。
原因在于3月底我国本外币存款[CunKuan]76.84万亿，贷款[DaiKuan]余额52.61万亿元，即使把贷款[DaiKuan]剩余部分全上交也就31.53%，考虑到国防外交资金需要，30%的存准率是终极极限[JiXian]，且是实行差别化存准率的上限。而预测对全体金融机构25%是存准率极限[JiXian]，原因是年报显示某上市银行去年年底存款[CunKuan]的74.59%已经化为贷款[DaiKuan]，如果存准率高达25%，相当于全部资金连活期存款[CunKuan]都已放贷与上交央行，假如某客户要提取大笔活期存款[CunKuan]，就要从上交央行部分提取。而定义中的"保证客户提取存款[CunKuan]"实际主要指异常情况，不可能天天找央行。
不等到周末，周中就宣布，目的在于反应CPI数据而不想加息[JiaXi]。那么，进一步推测，下次加息[JiaXi]最多可拖到几月份？
目前不少金融机构公布的"存贷比"达70%，非上市者多未见披露信息，但由于其中不少已购买了不同时期的央票，因而客户存款[CunKuan]的绝大部分估计已转化为贷款[DaiKuan]、票据，后备流动资金不多。假如有大客户要将定期提前支取，存款[CunKuan]行只能将票据贴现。虽然推测的上限为25%，但是仅再上提到22%，有些金融机构可能已难于应付。目前是每公布一次CPI数据，不久就公布一个金融措施，假定五月、六月的下旬公布两次"提准"0.5%，就要歇歇，因此加息[JiaXi]至多拖到7月份。考虑到上次加息[JiaXi]的跷蹊时间选择，下次加息[JiaXi]可能选在跨季期表明为应对通胀预期季季有加息[JiaXi]。
加息[JiaXi]能拖则拖，实际是为了保证一定的经济增长率，特别是大型国企的需要。本专栏之前分析过近几次加息[JiaXi]的内部结构，发现长期限贷款[DaiKuan]加息[JiaXi]幅度明显小于其他贷款[DaiKuan]与存款[CunKuan]加息[JiaXi]幅度，这部分主要是国家长期投资项目与大型国企才拿得到贷款[DaiKuan]。特别是，最新经济(310358,基金吧)数据显示我国4月份PMI（采购经理人指数）下滑到2005年4月份以来新低，企业的经营环境恶化，企业家信心不足。因此，货币政策尽量支持企业。
值得一提的是，本周第三轮中美战略与经济对话在华盛顿举行，美方抛出新议题，指责我国向大型国有企业提供廉价信贷从而加剧贸易紧张。美方通过无理取闹已达到人民币累积升值幅度惊人的后果，现在又在货币政策这些内政问题上蛮不讲理。总体上，本次对话还是取得一定成果，美方承诺放宽对华高技术产品出口管制。对于股市的影响是，一些创业板新股，其高科技成分将受到考验，如果产量不多、市场份额小，负面影响大。反之，规模大、国有成分的高新上市公司，将因为率先消化进口高新技术而得益。
考虑到对等原则，一旦中美签署了解禁高技术产品进口合同，加息[JiaXi]也就为时不远。古禅