“中国买得起意大利。 ”4月18日出版的英国《金融时报》发表的一篇评论明显带有揶揄之意：“中国很难为其财富找到可信的、流动性好的投资[TouZi]机遇。尽管不情愿，但它还是不得不依赖美国国债市场作为避风港。”正如此言，外储因身躯庞大而受制于人。截至3月末，我国外汇储备余额30447亿美元[MeiYuan]，规模居世界第一。其中，美元[MeiYuan]资产占比超过50%。

　　目前超3万亿美元[MeiYuan]的中国外汇储备犹如一艘巨型航母，一举一动都被国际社会关注，“买什么，什么就涨”，尾大不掉。“鸡蛋不要放在同一个篮子里。”这是人人皆知的常识。专家认为，中国外汇储备早已大大超过了需要且过于集中在美元[MeiYuan]储备资产。

　　大宗商品：会推动输入型通胀

　　大宗商品市场面临市场小、价格波动大、流动性差等问题。外汇储备投向大宗商品，马上会激起巨大的涟漪。不只是价格的飙涨，还可能推动输入型通胀加剧。

　　“如果购买石油，油价可能马上会升至150美元[MeiYuan]以上。这会对中国经济产生巨大的负面影响。”上述专家表示。此外，与黄金[HuangJin]可以无限期存储的特性不同，石油自被开采出地面后价值就在衰减。

　　但瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬认为，从投资[TouZi]结构的角度看,未来30~50年,应当建立投资[TouZi]能源和贵金属的基金。中国应当投资[TouZi]每一种可能的资产。

　　美国国债：既不安全也不实惠

　　自2010年6月达到1.1112万亿美元[MeiYuan]规模以来，中国持有美国国债规模已连续10个月稳定在1万亿美元[MeiYuan]以上。不过，自去年 10月增持 234亿美元[MeiYuan]至1.1753万亿美元[MeiYuan]规模以来，中国在过去5个月中分别实施了规模为112亿美元[MeiYuan]、40亿美元[MeiYuan]、54亿美元[MeiYuan]、8亿美元[MeiYuan]和92亿美元[MeiYuan]的月度净减持操作。

　　中国为何要减持美国国债?美国国债恐怕是既不安全、也不实惠的投资[TouZi]。这里并非要附和“阴谋论”者的论调，认为美国朝野处心积虑，要将全世界财富圈为己有，而是纯粹从事实出发所作的推论：美国政府已积累下11万亿美元[MeiYuan]的债务，还有四五万亿的预算外债务承担，平均每一个美国人（包括初生的婴儿）负债18万美元[MeiYuan]，从某种意义上，美国政府早已“破产”，虽然其债券仍被美国评级机构评为AAA级，投资[TouZi]如此一个烂摊子，显然绝谈不上“安全”二字。那么实惠呢？美国国债回报率不断下跌，今年1月份跌幅高达3.08%，为5年来首见，10年期长期国债收益率一度降到2.5%，这一利率甚至不如国内普通定存。

　　黄金[HuangJin]市场：不是最适宜的渠道

　　在美元[MeiYuan]贬值的现状下，外储投资[TouZi]的安全性和盈利备受质疑，外汇储备是否应购买黄金[HuangJin]成为争议的焦点之一。

　　中国目前持有1054吨黄金[HuangJin]，不及外汇储备总量的2%。分析人士认为，就黄金[HuangJin]金融属性而言，去年以来金价屡创新高，具有投资[TouZi]吸引力；就其货币属性而言，投资[TouZi]黄金[HuangJin]也具有价值，今年美国犹他州试图恢复金银复本位制便是一例证明。

　　但按照外储投资[TouZi]“安全、流动、增值”三原则衡量，黄金[HuangJin]市场似乎并不是适宜的投资[TouZi]对象。此前外汇局也做过相应说明。

　　投资[TouZi]黄金[HuangJin]市场面临的首要问题是黄金[HuangJin]市场容量有限。全球黄金[HuangJin]年产量仅约2400吨，“若我们大规模买入黄金[HuangJin]，肯定会推高国际金价。 ”外汇局有关人士曾表示。

　　去年2月，一家国外网站报道称，中国将从国际货币基金组织购买近200吨黄金[HuangJin]。尽管消息来源很不可靠，但还是令金价跳涨。 “反之亦然。 ”一位专家表示。

　　同时，黄金[HuangJin]价格波动较大。国际金价经常出现大幅波动，且黄金[HuangJin]不产生利息收入，还需承担仓储、运输、保险等成本。从过去30年的表现看，黄金[HuangJin]的风险收益特性并不是太好。黄金[HuangJin]具有通胀保护特点，但不少其他资产也有此特性。

　　此外，增持黄金[HuangJin]储备对分散外汇储备的总体效果并不显著。目前我国黄金[HuangJin]储备已达到1054吨，即使再增加一倍，也仅能分散三四百亿美元[MeiYuan]的外汇储备投资[TouZi]，黄金[HuangJin]储备占外汇储备的比重仅提高一两个百分点。“这不叫外储投资[TouZi]的分散化。 ”上述专家表示。