5%的通胀[TongZhang]水平[ShuiPing]将成为中国[ZhongGuo]新一轮经济增长的常态。因此，央行货币政策工具也将逐步适应新常态。

　　目前中国[ZhongGuo]的通货膨胀正处在一个正常化的过程中，迈向与高速增长相匹配的物价环境。

　　中国[ZhongGuo]今天的问题，不是通胀[TongZhang]水平[ShuiPing]过高，而是市场对通胀[TongZhang]的预期偏低，政策制定者对通胀[TongZhang]的预期偏低。

　　本报讯 （记者王亮）昨日，瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济师陶冬在“中国[ZhongGuo]理财十年”经济论坛上就通胀[TongZhang]、房价与美元走势等投资者关心的问题作了深入分析。陶冬认为，央行很可能在下半年再次加息。

　　关于通胀[TongZhang]：

　　CPI年中将见6.5%

　　陶冬认为，当前国内通胀[TongZhang]率高达5%,较过往而言显然居于高位，但该通胀[TongZhang]水平[ShuiPing]将成为中国[ZhongGuo]新一轮经济增长的常态。因此，央行货币政策工具也将逐步适应新常态。

　　陶冬指出,“新兴市场的平均通胀[TongZhang]为6.6%,发达国家为1.8%,国内目前的通胀[TongZhang]率5%接近新兴市场的平均水平[ShuiPing],不必过于惊慌。” 陶冬认为,随着工资大幅度上涨,中国[ZhongGuo]的通胀[TongZhang]将出现[ChuXian]一个长期的、结构性的上涨。

　　“与其说今天中国[ZhongGuo]的通胀[TongZhang]高，不如说过去的几次通缩出现[ChuXian]的不正常。其实目前中国[ZhongGuo]的通货膨胀正处在一个正常化的过程中，迈向与高速增长相匹配的物价环境。中国[ZhongGuo]的工资水平[ShuiPing]在正常化，从而带动通货膨胀水平[ShuiPing]正常化，随后还有货币环境、利率环境的正常化。”陶冬称。

　　陶冬预计，CPI将在年中见6.5%，之后的回落速度因服务业通胀[TongZhang]而远慢过市场预期，基本上在5%左右徘徊。“中国[ZhongGuo]今天的问题，不是通胀[TongZhang]水平[ShuiPing]过高，而是市场对通胀[TongZhang]的预期偏低，政策制定者对通胀[TongZhang]的预期偏低。一旦工资预期出现[ChuXian]改变，通胀[TongZhang]便有长期化的趋势，通胀[TongZhang]治理也更困难。”

　　他强调，“预计2011年下半年，国内会再次加息一到两次。”陶冬表示，到今年年末一年期贷款基准利率预计将上涨至7.66%， 存款基准利率将上涨至4.75%。

　　专家视点

　　陆家嘴(600663,股吧)论坛

　　商品短期调整 投行鼓吹“中国[ZhongGuo]需求”

　　本报上海讯 （记者周裕妩）近期，黄金、石油等大宗商品价格[JiaGe]出现[ChuXian]了大幅度的波动。大宗商品市场未来走势如何？在陆家嘴论坛上，这个话题引起了与会嘉宾的针锋相对的激烈讨论。

　　正方：中长期平稳上行

　　摩根大通董事总经理兼中国[ZhongGuo]区全球市场业务主席李晶认为，在过去几年价格[JiaGe]非常高的情况下，商品价格[JiaGe]在短期之内出现[ChuXian]调整是非常正常的，但从中长期来看，整个商品的供应和基本需求面没有任何改变。“我觉得最重要的一点，就是中国[ZhongGuo]稀缺的商品在未来数年价格[JiaGe]一定要上涨。”

　　新湖期货有限公司董事长马文胜表示，这一轮大宗商品价格[JiaGe]上涨，除了流动性之外，还有新兴国家需求增加的原因，所以，不完全是一个货币现象，那么，简单地用货币政策把价格[JiaGe]打下去的可能性是不大的。“只要宏观政策对中国[ZhongGuo]经济不会产生很大的影响，大宗商品不会发生像2008年那样的大幅度下跌，应该还是平稳上行的态势。”

　　反方：人口红利已结束

　　上海东证期货有限公司总经理党剑则表示，自己并不太同意外资投行用“人均消费乘以13亿人口”来估算中国[ZhongGuo]大宗商品需求量的观点，“我比较同意一个观点，就是人口红利已经在2005年、2006年结束了。”

　　而对于黄金的价格[JiaGe]走势，上海黄金交易所理事长、总经理王喆表示，通胀[TongZhang]加剧，各国一定会采取紧缩的政策，“如果美国加息，包括黄金的价格[JiaGe]可能就会出现[ChuXian]另一种趋势了。”

　　关于房价：

　　取决于资金成本

　　在大家关心的房地产价格[JiaGe]问题上,陶冬表示,目前国内房地产大跌的条件还不成熟,但是随着流动性逐渐恢复正常水平[ShuiPing],资金成本也回复到正常水平[ShuiPing],资产价格[JiaGe]会作出相应调整。在央行使用多重工具调控资金价格[JiaGe]后，这种变化趋势将越来越明显。

　　关于美元：

　　短期内或急速反弹

　　陶冬认为，房地产市场的低迷以及就业情况得不到改善是美国经济复苏之路上最大的两个障碍。

　　他预计第三轮量化宽松政策不会推出,美联储在今年6月以后将停止增持国债规模。然后在2012年下半年适当时机抛售国债，再提高基准利率。

　　“目前市场预计美元走势已到了阶段性底部，不排除短期内出现[ChuXian]套利资金回流带动美元急速反弹。但是美元的重振还需要很长时间。”陶冬表示，美元的最终转强,需要美国就业市场及房地产市场改善的配合,需要美联储准备迈出回收流动性的第一步。