【《证券市场周刊》特约作者 Tyler Durden】明确中国[ZhongGuo]将使用其3万亿美元[MeiYuan]外汇储备的细节很难，有时候会比脑部外科手术更为复杂（购买石油除外，这是他们必然会做的事情）。但是，为了保护此前三轮数额巨大的欧洲投资，很显然中国[ZhongGuo]会做其能力范围之内的任何事情，以防止欧洲出现瀑布效应，因为这可能导致欧洲出现流动性不足的浪潮。《华尔街日报》已经证实，中国[ZhongGuo]国家外汇管理局正在想尽一切办法将数十亿美元[MeiYuan]头寸转换为欧元[OuYuan]，虽然这并不意味着欧元[OuYuan]将会成为新的储备货币，但却明显意味着中国[ZhongGuo]现在已经成为决定性因素。

　　以下是来自《华尔街日报》的报道：

　　希腊议会于上周三通过紧缩方案，但之后希腊财政状况的未来仍然不明朗，并且欧元[OuYuan]这种单一货币的长期前景也不明朗。之前中国[ZhongGuo]政府在处理类似问题时都是倾向于卖出而不是买入，很可能他们正在从中吸取教训。

　　考虑到其与欧洲之间的经济联系，中国[ZhongGuo]政府已经承诺为陷入困境的欧元[OuYuan]区国家提供财政支持。

　　由于中国[ZhongGuo]央行的资产负债表并不是很大，而且中国[ZhongGuo]数万亿美元[MeiYuan]的坏账是在表外持有，因此没有人能够预测中国[ZhongGuo]的能力，因为至少从理论上来说，中国[ZhongGuo]购买欧元[OuYuan]资产的能力仅仅受美国中产阶级从中国[ZhongGuo]购买商品数量的限制。

　　然而，中国[ZhongGuo]的策略存在一些风险。大部分市场观察家认为与市场经济背道而驰永远都不明智。欧洲央行已经连续数月购买欧元[OuYuan]区国家的债券，以安抚市场，但是结果只是让收益率飙升，而希腊违约的风险并未下降。

　　但是，投资者看起来很难拒绝中国[ZhongGuo]海量的经济资源。

　　中国[ZhongGuo]希望购买欧元[OuYuan]的策略帮助其实现了两个目标：扩张其全球范围内的触角并满足多元化巨额储备的需要。

　　长期研究欧元[OuYuan]/美元[MeiYuan]日间交易的人非常熟悉如下的交易模式：

　　纽约梅隆的高级货币策略师迈克尔·沃尔夫科说：“市场倾向于在上涨时卖出欧元[OuYuan]，而中国[ZhongGuo]则希望逢低买入。在希腊的长期前景明晰之前，市场将一直保持目前的状况。”

　　那么，中国[ZhongGuo]会购买多少欧元[OuYuan]（并且同时卖出多少美元[MeiYuan]）呢？答：很多。

　　分析师指出，官方数据表明中国[ZhongGuo]持有美国国债的数量最近已经至少下降了3000亿美元[MeiYuan]。美国美林银行的分析表明，在过去四个星期，中国[ZhongGuo]的货币当局已经连续净卖出美元[MeiYuan]，并将其转化为了欧元[OuYuan]资产。

　　通过考察中国[ZhongGuo]外汇资产的累积速度，沃尔夫科估计中国[ZhongGuo]货币当局每个交易时段卖出了大约20亿美元[MeiYuan]，其中大约三分之一转换为了欧元[OuYuan]。

　　这与货币经纪商Faros Trading公司总经理道格拉斯·博思维克的研究相吻合。根据中国[ZhongGuo]投资公司（CIC）的资产配置趋势，他估计中国[ZhongGuo]可以在五年内对欧洲国家投资5000亿欧元[OuYuan]（7220亿美元[MeiYuan]），其中20%是投向于欧元[OuYuan]区国家。他说：“中国[ZhongGuo]将购买大量的商誉，并且在全欧洲进行更多的敏感性收购。”

　　这并不意味着中国[ZhongGuo]的慷慨是没有限制的。

　　正如我们此前所建议的那样，阻止中国[ZhongGuo]购买更多欧元[OuYuan]资产的唯一因素是一种几乎不可能发生的事件（美国停止购买中国[ZhongGuo]的商品），而中国[ZhongGuo]将尽最大努力通过将欧洲银行的命运与自己捆绑在一起而防止这一点。

　　分析师观察到了两个遥远但可能性不断增加的最坏情景：希腊退出欧元[OuYuan]区；关于对西班牙、爱尔兰或者葡萄牙的担心噩梦或成真。

　　如果以上任何一种情景成真，那么中国[ZhongGuo]就会停止投入更多的资金。

　　讽刺之处在于，中国[ZhongGuo]将不再寻求盯住弱势的美元[MeiYuan]，其货币将盯住贸易伙伴，因为对于中国[ZhongGuo]来说强势的欧元[OuYuan]非常重要。

　　现在的问题是：如果德国认为中国[ZhongGuo]正在操纵欧洲货币，那么德国还有多久会脱离欧元[OuYuan]区并重新启用德国马克？

　　本刊记者 石伟 译