中国紧缩货币政策正持续显效，央行[YangXing]昨日公布的数据显示，7月M2增速创逾6年新低，新增[XinZeng]贷款旺季不旺，反而创下年内低点，表明金融业对实体经济[JingJi]的支持力度在减弱。分析师指出，M1增速下滑也较为明显[MingXian]，显示实体经济[JingJi]活跃度降低，加之欧美经济[JingJi]前景的不确定性，这预示着近期央行[YangXing]动用存款[CunKuan]准备金率、利率工具的可能[KeNen]性不大，货币政策有可能[KeNen]步入一个相对谨慎的观察阶段。

　　M1 M2下滑明显[MingXian]

　　7月新增[XinZeng]人民币贷款4926亿元，7月末人民币各项贷款余额51.90万亿元，同比增长16.6%。当月人民币存款[CunKuan]减少6687亿元，而上月为增加1.91万亿元。当月M2同比增长14.7%，远低于16%的调控目标，分别比上月末和上年同期低1.2和2.9个百分点；M1同比增长11.6%，分别比上月末和上年同期低1.5和11.3个百分点。

　　据统计，M2的增速创下2005年5月份以来的新低，M1增速则创下2009年2月份以来的新低。

　　对实体经济[JingJi]支持减弱

　　「本来7月是季度初，新增[XinZeng]贷款应该比较多，但M2和新增[XinZeng]信贷都挺低的，如果考虑到表外资产入表的情况，实际水平可能[KeNen]更低，对实体经济[JingJi]的支持力度更弱了，」平安证券固定收益部研究主管石磊称。而对于当月存款[CunKuan]的明显[MingXian]减少，石磊认为[RenWei]，这属于正常现象，6月存款[CunKuan]虚增的比较厉害，「听说6月最后一天存款[CunKuan]集中增加了一万多亿。」他认为[RenWei]，上述数据说明货币政策进一步的紧缩可能[KeNen]要暂停了，政策进入观望期，这对股市和债市都是利好消息。

　　超储率下降趋势明显[MingXian]

　　6月末金融机构超额准备金率(超储率)为0.8%，延续了一季度末来的下降趋势，降幅甚至有所扩大。这也从侧面对6月前后货币市场[ShiChang]流动性的极为紧张态势作出了解释。超额准备金率是指商业银行超过法定存款[CunKuan]准备金而保留的准备金占其存款[CunKuan]的比例，可反映金融体系短期流动性状况，越高表明资金充裕，低则意味着流动性正收紧。

　　币策更趋谨慎

　　光大银行(601818,股吧)分析师盛宏清预计，央行[YangXing]在三季度不会加息、提高存款[CunKuan]准备金率，而是会更多地利用正回购、央票等手段，将市场[ShiChang]流动性控制在松紧适度的水平。

　　交行金研中心也认为[RenWei]，货币政策进入需要审慎平衡和前瞻把握的阶段，总体基调依然保持稳健。具体工具的使用上，公开市场[ShiChang]和信贷定向宽松将是首选，汇率也可能[KeNen]考虑使用，准备金率和利率的使用将最为谨慎。

　　此外，外围环境也不允许央行[YangXing]贸然加息。5日标普下调美国主权信用评级，并进一步引致全球金融市场[ShiChang]动荡，市场[ShiChang]分析人士认为[RenWei]，这可能[KeNen]导致央行[YangXing]推迟加息。