【《证券市场周刊》记者 于颖 刘东】美国[MeiGuo]国会在最后关头同意上调债务[ZhaiWu]上限，虽然避免了政府债务[ZhaiWu]违约，但并没有本质解决美国[MeiGuo]的债务[ZhaiWu]问题[WenTi]，这使得标普下调了美国[MeiGuo]主权债评级并引发了全球股市的震荡。

　　这些都只是表象，核心的问题[WenTi]是政府信用评级下调后与之相关的其他债务[ZhaiWu]融资成本可能会加大，而财政的紧缩又不利于美国[MeiGuo]经济[JingJi]的复苏，资本、技术密集型生产特征使孱弱的美国[MeiGuo]经济[JingJi]增长不能有效带动就业，消费增长缓慢及资产负债表的修复(包括改善家庭信用)又不利于房价回升，美国[MeiGuo]经济[JingJi]再度下滑的压力非常大。

　　欧元区的情况可能更糟。受“欧猪五国”拖累，德法自身的日子也不好过。技术上已经债务[ZhaiWu]违约的希腊，没有自主发钞权且面临着财政“破产”的窘境，几乎只能靠输血来维持；意大利、西班牙等也都在张着嘴等待救援。

　　中国[ZhongGuo]只是驻足观望看热闹吗？否。与欧美相比，短期内中国[ZhongGuo]或许更好一些，但中国[ZhongGuo]也有中国[ZhongGuo]的问题[WenTi]。如果比较中美两国的总体经济[JingJi]品质，不可否认，尽管危机四起，美国[MeiGuo]毕竟还是个“重卡”的底盘；而中国[ZhongGuo]，虽然经过30年改革开放的努力已经步入机动车一族，差不多也就是个农用车的水平，长期发展形势依然严峻。市场经济[JingJi]新体制初步建立，但是许多基本关系尚未理顺，结构方面的不平衡，决定了目前的发展方式不可能持续。近日，堪称具有经济[JingJi]学家水准的银行家、中国[ZhongGuo]建设银行(601939,股吧)董事长郭树清接受了《证券市场周刊》的采访，应邀就困扰中国[ZhongGuo]经济[JingJi]中长期发展的诸多问题[WenTi]进行复盘，试图捋出一条相对清晰的脉络并寻找现实可行的解决方案。

　　美元[MeiYuan]之劫

　　《证券市场周刊》：截至2011年6月底，中国[ZhongGuo]外汇[WaiHui]储备余额高达3.2万亿美元[MeiYuan]，其中，持有的美国[MeiGuo]国债达1.16万亿美元[MeiYuan]。美国[MeiGuo]国会同意上调发债上限之后，标普下调了美国[MeiGuo]的主权债评级，这让中国[ZhongGuo]人感觉很不爽，担心国民财富被美元[MeiYuan]打劫。对此你怎么看？

　　郭树清：全球外汇[WaiHui]储备中以美元[MeiYuan]计价的资产占比确实比较大，中国[ZhongGuo]也不例外，这既有历史的原因，也有现实的需要。对于中美两大经济[JingJi]体而言，我们处于一个紧密的互相关联之中，谁也离不开谁。尽管持有美国[MeiGuo]国债有一定的风险，但在全球经济[JingJi]剧烈波动、欧元区困难重重之时，选择美债在所有不理想的投资[TouZi]品中差不多仍然是安全性与收益性结合得最好的产品。目前来看，美国[MeiGuo]国债收益率并没有因为危机而大幅走高，这打破了历史规律，就是说，美国[MeiGuo]发债的筹资成本反而降低了，这特别耐人寻味。总之，市场告诉人们，美债违约的可能不大，但短期波动将不可避免。

　　从另一个角度来分析，美国[MeiGuo]的情况也没有大家想象的那么糟，毕竟这个国家的整体经济[JingJi]实力还是最强的。当然，中国[ZhongGuo]应该在石油及大宗商品价格下降、贸易条件改善的情况下多进口一些资源类实物，多做一些海外直接投资[TouZi]，包括股权投资[TouZi]。即便如此，由于受到各种约束，能够冲抵的外汇[WaiHui]还是很有限的；而购买相应资产的股权，因其存在着其他风险，所以规模也不可能特别大，而且不要忘记，国际股权投资[TouZi]，大多时候依然是美元[MeiYuan]资产。

　　《证券市场周刊》：事实上，中国[ZhongGuo]的外汇[WaiHui]储备还在以很高的速度增长，2011年上半年新增外汇[WaiHui]储备3500亿美元[MeiYuan]。存量已经很难处理了，又在不断地创造巨额增量，问题[WenTi]到底出在哪里？

　　郭树清：这是问题[WenTi]的核心，对内对外影响都很大，也说明中国[ZhongGuo]的外汇[WaiHui]收支市场化水平还不高。这不完全是贸易因素，也有些其他原因，比如3万多亿美元[MeiYuan]的外汇[WaiHui]储备，最简单的办法存在银行拿利息，每年差不多也要增加1000亿美元[MeiYuan]；人民币升值预期也会造成中资企业迅速结汇；允许使用人民币进行贸易结算，进口支付的购汇就相应减少；其他海外投资[TouZi]收益和工程项目也增加了非经常项目的收入。

　　外汇[WaiHui]储备的增加与当前的汇率体制也有关系。上半年新增外汇[WaiHui]占款2万亿元人民币，无形中增加了基础货币投放量，与宏观调控产生了矛盾。

　　《证券市场周刊》：为了应对金融危机，中央政府鼓励地方政府通过“融资平台”筹集资金加大基础设施投入。短期内大规模投资[TouZi]于基础设施是否科学暂且不论，目前突出的问题[WenTi]是，审计部门投入了4万人进行调查才摸清平台债的规模，这样一个政府或政府担保背景的债务[ZhaiWu]总规模都不清晰，也没有规范的信息披露制度，会不会对中国[ZhongGuo]金融业造成系统性风险，甚至给实体经济[JingJi]造成巨大冲击？

　　郭树清：政府不能随意借债，更不能通过成千上万个平台来借债，这是必须整顿和规范的。从这个意义上来看，平台贷款是一个非常严重的问题[WenTi]。但是就目前达到的规模和结构来看，尚不至于出现危机。从审计数据看，10.7万亿元的地方债务[ZhaiWu]，占GDP的比重约25%，仍处在可控范围内。平台贷款的绝大多数资金都投向了基础设施，公路、铁路、水利、电网等对国民经济[JingJi]的支撑和服务作用会慢慢体现出来，总体上说，这些投资[TouZi]不会打水漂。至于说一个地方，一个方向应不应该修那么多，是多修公路好还是多修铁路好则是另外一个问题[WenTi]了。

　　我认为应该允许地方政府发债，理顺投融资关系，也便于信息公开、规范操作。允许地方政府发债也会极大地丰富资本市场的产品，促进直接融资体系的发育。