2011年3月11日，是人类历史上沉痛的一日。日本[RiBen]东北地区宫城县北部海域发生里氏9.0级强震，地震引发高达10米的海啸扑向海岸建筑农田，昔日的美好家园短时间内被无情地催毁。世界银行在震后发布的《东亚经济半年报》称，日本[RiBen]大地震的经济损失或在1220~2350亿美元，占其GDP2.5%~4%，将在1~2个季度内拉低GDP增长速度。巴克莱银行的研究也认为，日本[RiBen]经济损失将高达1800亿美元，这相当于日本[RiBen]GDP的3%。

　　灾情发生当天，日本[RiBen]先是迅速敏感地紧急关闭股市等市场，次日开始，日本[RiBen]央行即宣布通过同日操作进行紧急注资，向金融市场投放8万亿日元[RiYuan]。在接下来的10来天里，为维护金融市场信心，保持市场稳定，日本[RiBen]央行累计向市场注入逾40万亿日元[RiYuan]的资金，创造了日本[RiBen]历史上最大规模的金融拯救行动。

　　这期间发生的一个微妙现象是，日元[RiYuan]升值。究其原因，目前比较主流的分析是，地震引发了日本[RiBen]公司汇回日元[RiYuan]用于灾后重建。同时，市场预期在日本[RiBen]有业务的外国保险公司以及总部在日本[RiBen]的跨国保险公司，将很快需要买入大量日元[RiYuan]，用于弥补地震损失以及支付保险索赔。在这些企业主体不得不将其他货币兑换成日元[RiYuan]的过程中，导致了日元[RiYuan]的升值。

　　上述措施不由地让人联想到美国的“9·11”事件发生后，美联储为了不让美国金融业崩盘，或者说维护世界金融业的核心——华尔街的利益，时任美联储主席的格林斯潘的那一句“不惜动用一切手段维护金融体系的稳定”。

　　的确，地震这一天灾加上核泄漏，重创了包括汽车业、电子业等日本[RiBen]经济的支柱性产业，基础与农田设施的大量坏损也需要更长的时间来修复，从而导致日本[RiBen]股市动荡。

　　考虑到震前日本[RiBen]经济增长乏力、政局变换频繁等多重因素，笔者担心日本[RiBen]恐将进入一个长期的衰退阶段，包括政治与经济影响力都将大不如前，日本[RiBen]的天量金融拯救未必会起到预期效果。从历史经验来看，1995年阪神大地震时，日本[RiBen]经济在全球经济中的地位比现在好很多，但灾后重建也并没有改变日本[RiBen]经济的轨迹。

　　另一方面，灾后重建意味着政府财政开支大幅上升，增加负债。在过去的20年，日本[RiBen]国债平均每年以40万亿日元[RiYuan]的速度增长。到2010年末，日本[RiBen]中央和地方政府的债务总额达1100万亿日元[RiYuan]。日本[RiBen]经济合作开发机构推算，2011年日本[RiBen]中央和地方债务总额与GDP之比，将首次突破200%。而美国国债占其GDP比重最高时也不过100%。

　　日本[RiBen]敢于高负债，是因为日本[RiBen]人不同于美国人的超前消费，喜欢把钱存入日本[RiBen]的各家银行和生命保险公司，再由银行和生命保险公司来购买国债，如此维护着日本[RiBen]经济的平衡。但实际上，日本[RiBen]社会已长期饱受货币滥发的苦果，长期的零利率政策下，日本[RiBen]央行不断扩大资产负债表，财政赤字持续激增，已非高储蓄率所能负担。

　　考虑到日本[RiBen]正经历严重的老龄化问题，国民总储蓄额不可能永不停息地增长。有统计显示，日本[RiBen]国民储蓄率已从1998年的10.5%下降到2008年的3.3%。国际货币基金组织（IMF）预计，未来若干年内，日本[RiBen]储蓄率由正转负的趋势不可避免，资本与负债的缺口会越来越大。所以说，日本[RiBen]政府很难再像之前那样用低廉的利率从日本[RiBen]国民手中借到钱了。

　　日本[RiBen]地震的同时，中国“两会”也在同期进行。今年人代会传出的两个最重要信号是，短期控制通货膨胀预期，长期降低增长目标。温家宝总理无论是在大会的报告里，还是闭幕后的记者招待会上，都反复强调了2011年要把保持物价总水平基本稳定放在首要任务来考虑。很明显，决策层已经充分认识到物价上涨带来的负面影响，“要以经济和法律手段为主，辅之以必要的行政手段”来达成目标，将会在货币、财政、产业结构调整、物流、三农、补贴等多个领域出台新的指导性政策。

　　与短期目标相适应的是，首次提出将“十二五”经济增长率调低，今后五年，“我国经济增长预期目标是在明显提高质量和效益的基础上年均增长7%”。