目前认为未来将长期通胀[TongZhang]的观点越来越多。通胀[TongZhang]预期的持续强烈，以及全球[QuanQiu]大宗商品价格的上涨，令通胀[TongZhang]概念投资成为热门品种。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　关于通胀[TongZhang]的各种看法越来越让人迷惑。不过一个显而易见的事实是，认为未来将长期通胀[TongZhang]的观点越来越多。

　　可能进入通胀[TongZhang]过渡期

　　最近，海富通基金[JiJin]发布了一份关于全球[QuanQiu]通胀[TongZhang]的专题报告。报告指出，由于发达国家产出缺口正在减小、私营部门逐步复苏、能源价格持续走高，以及贸易保护主义等因素，全球[QuanQiu]抑制通胀[TongZhang]的因素正在逐渐减弱。未来10年，全球[QuanQiu]可能会步入一个向通胀[TongZhang]过渡的阶段。

　　不过这份报告同时指出，短期全球[QuanQiu]范围内抑制通胀[TongZhang]的因素依旧存在。眼下，发达国家仍旧保持复苏的势头。全球[QuanQiu]经济正在实现良性自我循环，商业信心表现良好，工业生产稳步增长，国际贸易持续回升，金融信贷环境得到改善。

　　但是，一些发达经济体却仍在饱受债务问题的困扰。报告指出，此前为应对金融危机，美国等发达国家密集出台了大规模的金融救助和经济刺激措施。这些措施在拉动经济复苏的同时，也使私人部门债务问题向政府公共债务转化。总体上，消费者的债务负担仍然沉重，尤其对美国人而言，去杠杆化将继续限制一段时间内的支出和定价能力。

　　此外，发达国家的银行体系大部分已被严重破坏。历史表明，金融危机本质上是通货紧缩。因此，欧洲、日本和美国不太可能在短期内成为全球[QuanQiu]经济的增长引擎。虽然希腊、西班牙和葡萄牙等一些欧元区边缘国家已经采取了紧缩的财政政策，使情况在一定程度上得到改善，但总体而言，欧洲经济体的金融危机格局尚未得到彻底扭转。

　　尽管欧盟2013年为欧元区债务国设立的欧洲稳定机构（ESM）资金总额将达到5000亿欧元，目前的欧洲金融稳定机构（EFSF）总规模也有4400亿欧元，如此规模或将足以满足比利时、爱尔兰和希腊等国家今后两年内的金融需求，但假设西班牙、意大利或其他一些小国相继步入危机，须动用更庞大的资金，目前的救援计划将无法应对。

　　这一切都将导致短期内发达经济体的通胀[TongZhang]形势倾向于缓和。中国持续增长的生产力，在一定程度上可以抵消工资上涨的成本压力，从而中国出口的持续增长还将继续对全球[QuanQiu]价格上涨构成一定的阻力。

　　然而，在次贷危机的负面影响逐渐消退后，这种温和的通胀[TongZhang]环境可能会在未来几年内发生变化。海富通基金[JiJin]认为，美国、欧洲、日本的量化宽松政策在大幅增加公共支出后，最终也将对私营部门的复苏产生推动。届时，私营和公共部门的消费能力相结合，将助推需求，从而消除全球[QuanQiu]供给过剩，为通胀[TongZhang]抬头创造条件。同时，持续走高的能源成本，也将成为助推通胀[TongZhang]的动力之一。

　　通胀[TongZhang]概念投资成热门

　　通胀[TongZhang]预期的持续强烈，以及全球[QuanQiu]大宗商品价格的上涨，令通胀[TongZhang]概念投资成为热门品种。国内市场也有越来越多的相应产品提供给投资者，比如黄金基金[JiJin]、抗通胀[TongZhang]主题基金[JiJin]等等，最近广发基金[JiJin]公司还推出了农产品基金[JiJin]。

　　根据银河证券统计，截至5月25日，今年以来诺安全球[QuanQiu]黄金基金[JiJin]累计净值增长率高达8.6%，不仅领涨所有QDII产品，而且超越国内各种类型基金[JiJin]涨幅，成为全市场800多只基金[JiJin]（包括封闭式基金[JiJin]）中收益最高的产品。由于这只基金[JiJin]主要投资于全球[QuanQiu]多只黄金ETF，和黄金价格走势直接相关，因而也是金价上涨中受益最直接的基金[JiJin]。

　　诺安国际业务部总监宋青认为，目前从供求关系上看，新兴市场国家黄金需求大幅度增加，而2011年度黄金矿产量增加却非常有限，因而黄金价格上涨有强劲的基本面支持。此外，新兴经济体仍然面临资本流入压力,资产泡沫与通胀[TongZhang]风险有增无减。

　　“2011年欧美日等发达经济体复苏不可期望一帆风顺，因此发达经济体的政策退出非常缓慢，2011年仍将维持比较宽松的政策环境。美元仍将延续走弱趋势。全球[QuanQiu]范围内流动性仍然充裕。”诺安基金[JiJin]研究部副总监、诺安全球[QuanQiu]黄金基金[JiJin]经理梅律吾表示，在美元持续贬值，以及全球[QuanQiu]实际利率为负的环境中，第二季度国际黄金价格将维持震荡向上的趋势。

　　农产品是另一个备受关注的投资标的。全球[QuanQiu]正面临严重的农业问题，而在全球[QuanQiu]农产品需求持续上升的前提下，农产品价格上涨的预期是稳定的。过去两年是农产品价格快速上涨的阶段，未来几年可能还将继续

　　广发基金[JiJin]推出的国内首只农产品基金[JiJin]——全球[QuanQiu]农业指数基金[JiJin]，主要挂钩标普农业指数，覆盖农业和食品的上游、下游和分销中的24家全球[QuanQiu]龙头企业，能较为全面反映农产品领域相关上市公司的整体实力。

　　广发全球[QuanQiu]农业指数基金[JiJin]拟任基金[JiJin]经理邱炜表示，10年之前，全球[QuanQiu]农产品价格上涨带来收益的10%是由这些产业链中的龙头企业获得。现在，农产品价格上涨的收益有50%被这些龙头企业赚走了。这意味着，投资于龙头企业比单纯投资在农产品上要好。

　　债券配置仍很有必要

　　当然，作为保守型投资，固定收益类产品也有其优点，适合作为进攻性抗通胀[TongZhang]投资的补充性品种。二级债基（可适当投资于股票）是通胀[TongZhang]背景下不错的投资选择。

　　对于债券市场，一般投资者认为，当市场利率上升时，债券的价格就会下跌；加息周期或加息预期环境下不利于债券基金[JiJin]获得收益。不过，农银汇理增强收益债券型基金[JiJin]拟任基金[JiJin]经理史向明指出，今年下半年的债券市场和股票市场均孕育着投资机会。史向明表示，加息对债券市场的负面冲击往往体现在前期，在加息的中后期，市场对经济增长回落的预期增强，债券对利率反应钝化反而有利于酝酿阶段性机会。

　　在此轮加息周期中，自去年9月份至今，债券市场收益率已有较大幅度上升，尤其是信用债券，收益率和供给都出现井喷，因此史向明对下半年的债券市场为投资者提供稳健的回报“并不悲观”。从股票市场来看，短期的调整是逐步加仓中游的良机，一季度盈利超预期的消费类行业和个股也有买入机会。

　　基金[JiJin]动态

　　上投摩根新兴动力发行

　　上投摩根新兴动力股票基金[JiJin]将于6月15日起通过各大银行及券商等渠道发行。上投摩根是业内对新兴产业研究较早的公司之一，设立了由7位资深研究员组成的独立的新兴产业研究组，组长杜猛先生正是该基金[JiJin]的拟任基金[JiJin]经理，曾入围过《新财富》“电力设备与新能源”最佳分析师。

　　汇丰晋信两基金[JiJin]分红

　　汇丰晋信旗下两只股票型基金[JiJin]近日分红，6月10日为权益登记日，6月14日为红利发放日。龙腾基金[JiJin]每10份派发红利4元，2016生命周期基金[JiJin]每10份派发红利5.5元。汇丰晋信龙腾(540002,基金[JiJin]吧)基金[JiJin]成立于2006年，一直由业内资深的基金[JiJin]经理林彤彤掌管。截至5月末累计收益率已达136%，超越同期业绩比较基准53%

　　易方达推出手机交易

　　易方达基金[JiJin]公司正式推出手机交易和手机网站。投资者可通过手机上网，访问易方达手机网站：https://m.efunds.com.cn，体验基金[JiJin]交易、基金[JiJin]查询、账户管理和资讯服务等一系列高效电子化服务。

　　今年债券基金[JiJin]受欢迎

　　今年股市持续低迷，债券基金[JiJin]发行持续火爆。业绩持续领跑债基的明星基金[JiJin]经理钟鸣远即将执掌新基金[JiJin]——易方达安心回报。这只基金[JiJin]投资目标为跑赢CPI和三年期银行定存利率。

　　配置可转债较为安全

　　中银转债基金[JiJin]拟任基金[JiJin]经理李建表示，从目前可转债市场的价格看，配置转债已进入较高安全边界。在当前股市相对疲弱的情况下，可继续关注流动性较好的大盘转债。中银转债基金[JiJin]对可转换公司债券（包含可分离交易可转债）的投资比例不低于基金[JiJin]固定收益类证券资产的80%