见习记者 邵骅 商报记者 曾雅杰

　　正当股市低迷、房市受到调控，大量热钱寻找投资渠道的当口，文交所和艺术股票应运而生，但同时有关金融创新不正规问题不断显现。据有关媒体报道，国务院办公厅近日已向国资委、证监会、商务部等部委下发关于进一步整顿产权交易[JiaoYi]所的征求意见稿，“监管大棒”已悄然高悬。　　

　　天津文交所　　

　　艺术品[YiShuPin]份额化交易[JiaoYi]受争议

　　商报记者注意到，在天津文交所网站的《交易[JiaoYi]所介绍》里有这样一句话，“艺术品[YiShuPin]份额化交易[JiaoYi]模式，为大众能参与高端艺术品[YiShuPin]投资市场拓宽了渠道，为普及文化艺术品[YiShuPin]知识，活跃大众文化生活，提升全民文化品位提供了平台。”

　　文交所与股票明显不同

　　带着对“份额化”这个新生事物的疑问，商报记者查阅了相关资料，我国《证券法》第十条规定，有下列情形之一的，为公开发行证券：“向不特定对象发行证券；向累计超过200人的特定对象发行证券；法律、行政法规规定的其他发行行为。如果是公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准。”据了解，在交易[JiaoYi]规则上，文交所虽然与股票市场几乎一模一样，但用于交易[JiaoYi]的艺术品[YiShuPin]没有生产经营[JingYing]活动，不能生产商品产生利润，不能像上市公司股票那样分红给投资者。

　　“证券的对象，一般都是预期能够产生未来持续现金流入的资产。”业内人士日前表示，“企业股票是最早的证券，就是把企业资产"证券化"，而这个"证券化"依据的就是企业未来经营[JingYing]将带来的利润。其他像住房按揭贷款、特许经营[JingYing]权、应收账款或者一些无形资产之类，也都是在未来能产生现金流的。”

　　经济学者吴向宏认为，天津文交所的模式，把一桩艺术品[YiShuPin]权益划分成很多小的单位，除降低大宗艺术品[YiShuPin]购买的门槛、创造更多的购买需求外，并没有把任何未来现金流折现。严格来说，其仅仅是一种刺激需求的促销手段而已。

　　交易[JiaoYi]行为主要依靠自律

　　上海大华律师事务所徐强生律师说，天津文交所交易[JiaoYi]形式是仿造证券交易[JiaoYi]形式进行。不过，作为一家创新型机构，律师并没有找到其设立的法律依据。这样一来，天津文交所的相关行为，就显然不属于证券法的调整范围，中间存在很多模糊的地方。比如，证券交易[JiaoYi]“三公”原则的实现，依靠的是相关制度和法律，而天津文交所在很大程度上必须依靠自律。另外，对其交易[JiaoYi]行为，国家应当收取相应的税费，如印花税、所得税，但在天津文交所公示的文件中没有看到相应的规定。

　　从法律上分析，天津文交所除了存在上级监管不完善、股东构成不明晰、交易[JiaoYi]方式不科学、交易[JiaoYi]标的不规范等媒体已披露的问题外，近日，大成律师事务所合伙人黄开军律师向商报记者表示，文交所最初的报批手续不完整、监管运作不到位，很可能令其演变为变相吸收公众存款。而且，他们表面上采取以物权份额交易[JiaoYi]的性质进行操作，实际上却借鉴了股市追涨杀跌的交易[JiaoYi]方式，这或许正是为了迎合大多数投资者炒新股获取高额收益的心理，进而为自己谋利。

　　黄开军说，资金权属一旦变更，随之而来的收益归属问题，容易造成更大的法律隐患。“不同于上市公司融资多数是用于具体的生产投资或技术改造，这些文化艺术品[YiShuPin]或许在10年甚至20年后才会公开拍卖，除去其间为数不多的管理费用，这笔资金长期沉淀的投资收益，必须加以明确。”

　　对此，该事务所严义明律师也说，像股票、期货等任何在交易[JiaoYi]所挂牌交易[JiaoYi]的产品，必须有一个共同的特性，就是它能够“标准化”。其内在所包含的东西，必须有公信力和均一的标准。天津文交所的艺术品[YiShuPin]缺乏规格化，无法确保其品质，“试问怎么能做交易[JiaoYi]呢？”

　　严义明还表示，在我国金融市场发展历史上，曾大量发生过类似的事件。比如期货等证券交易[JiaoYi]，投资人的账号与证券公司的自营账号完全混同，这样一来，资金被挪用的事情经常发生。他希望监管部门提出具体措施，以防天津文交所重蹈覆辙。　　

　　郑州[ZhengZhou]文交所　　

　　文物[WenWu]经营[JingYing]资质实际未获批

　　4月27日，郑州[ZhengZhou]文交所在其网站上公布了首批份额产品《蓝田泥塑》、《王铎诗稿》以及《全辽图》的预约抽签结果，并计划于随后三天办理缴款结算。然而，正在投资者跃跃欲试时，却遭监管层当头一棒。

　　首批产品涉嫌违法经营[JingYing]

　　4月26日，国家文物[WenWu]局网站刊出的编号为“办博函?穴2011?雪242号”《关于调查郑州[ZhengZhou]文化艺术品[YiShuPin]交易[JiaoYi]所股份有限公司涉嫌违法从事文物[WenWu]经营[JingYing]活动的函》称，该局近日获悉郑州[ZhengZhou]文交所销售《王铎诗稿》与《全辽图》，依据《文物[WenWu]保护法》及实施条例规定，郑州[ZhengZhou]文交所涉嫌违法从事文物[WenWu]经营[JingYing]活动。国家文物[WenWu]局并要求河南省文物[WenWu]局予以调查核实，同时及时反馈情况。

　　根据《文物[WenWu]保护法》第五章“民间收藏文物[WenWu]”第五十条的规定，文物[WenWu]收藏单位以外的公民、法人和其他组织可以收藏通过下列方式取得的文物[WenWu]：依法继承或者接受赠与、从文物[WenWu]商店购买、从经营[JingYing]文物[WenWu]拍卖的拍卖企业购买、公民个人合法所有的文物[WenWu]相互交换或者依法转让及国家规定的其他合法方式，且公民、法人和其他组织不得买卖“来源不符合本法第五十条规定的文物[WenWu]”。

　　而根据《文物[WenWu]保护法》第五十四条的规定，“依法设立的拍卖企业经营[JingYing]文物[WenWu]拍卖的，应当取得国务院文物[WenWu]行政部门颁发的文物[WenWu]拍卖许可证”。同时，经营[JingYing]文物[WenWu]拍卖的拍卖企业也被禁止从事文物[WenWu]购销经营[JingYing]活动，也不得设立文物[WenWu]商店。第五十五条则规定，“除经批准的文物[WenWu]商店、经营[JingYing]文物[WenWu]拍卖的拍卖企业外，其他单位或个人不得从事文物[WenWu]的商业经营[JingYing]活动。”

　　针对“涉嫌违法从事文物[WenWu]经营[JingYing]活动”，郑州[ZhengZhou]文交所此前称，“本所交易[JiaoYi]的属于文物[WenWu]的份额产品由郑州[ZhengZhou]四夷文物[WenWu]艺术品[YiShuPin]有限公司负责具体的申报审批及销售工作，郑州[ZhengZhou]四夷具有河南省文物[WenWu]局授予的文物[WenWu]经营[JingYing]资质。”然而，河南省文物[WenWu]局人士回应媒体称，“我们肯定没有审批过《王铎诗稿》和《全辽图》，也没有接到郑州[ZhengZhou]四夷的申报申请。”郑州[ZhengZhou]文交所总经理张保盈坦承：“是否获得审批，我还没有问过这件事，但我们和郑州[ZhengZhou]四夷签了协议。”

　　申购规则是“先到先得”

　　更令投资者担忧的是，国家文物[WenWu]局5月6日在回复投资者咨询时表示，“郑州[ZhengZhou]四夷尚未申领我局《文物[WenWu]拍卖许可证》。”也就是说，不仅“郑州[ZhengZhou]文交所暂不具有文物[WenWu]交易[JiaoYi]资格”，其文物[WenWu]交易[JiaoYi]合作机构郑州[ZhengZhou]四夷也没有获取国家文物[WenWu]局许可的资质。

　　业内人士猜测，所谓郑州[ZhengZhou]文交所“涉嫌违法从事文物[WenWu]经营[JingYing]”，可能与郑州[ZhengZhou]四夷的经营[JingYing]资质有关。商报记者在网上搜索发现，郑州[ZhengZhou]四夷成立于2003年，注册资本200万元，主要经营[JingYing]青铜器与甲骨文仿制品，兼营古玩、古字画。当商报记者拨打该公司的固定电话时，却被告知号码不存在。

　　此外，商报记者调查后还发现，郑州[ZhengZhou]文交所的开户和申购方式也难让人满意，目前出台的规则称，不采用网上摇号，投资者需前往代理银行排队申购，先到先得。这样的模式易于为某些利益方大开便利渠道。

　　深圳联合产权交易[JiaoYi]所负责人认为，任何金融创新应该以扎实的理论研究和严谨的制度设计为基础，不应该心存侥幸“抢跑”，在市场上“大撞车”后再寻求“大修大补”。他指出，保护普通投资人的利益永远应该放在首位。

　　据了解，去年12月底，文化部提出要推动出台《艺术品[YiShuPin]市场管理条例》，有消息称该条例很可能在今年7月出台。　　

　　观察　　

　　文交所监管缺失导致市场混乱

　　文化艺术品[YiShuPin]“类股票”开发让老百姓多了一个投资渠道，看起来是好事，但监管问题随之诞生。

　　北京匡时国际拍卖有限公司董事长、总经理董国强认为，现在各地都在建立文交所，应该有个像证监会那样的机构来统一管理这种新的业务，监管部门应该督促具体操办机构建立一个健全的价值评估体系，统一明确可上市艺术品[YiShuPin]的门槛，这样才不至于造成文化艺术品[YiShuPin]市场的混乱，让投资者的利益受损。

　　对此，天津文交所董事长陈玉坦承，文化艺术品[YiShuPin]份额存在着“政策及市场风险”，“相关法律、法规及政策、交易[JiaoYi]规则的变动”都将成为影响市场的重大因素；而“艺术品[YiShuPin]鉴定评估意见书不能绝对保证艺术品[YiShuPin]的真伪和品质，可能造成艺术品[YiShuPin]价格出现重大偏差。”因此，目前上市的艺术品[YiShuPin]以近现代作品为主，这样“鉴定评估的压力就会小些。”

　　然而，文化艺术品[YiShuPin]类股票发行真的是金融创新吗？在股票市场，上市公司靠经营[JingYing]活动获得收益并不断发展扩大，股东?穴投资者?雪得到的是其成长带来的权益增加。艺术品[YiShuPin]拥有的只是靠时间积淀升值和人们对其评价偏好的改变。

　　此外，文化艺术品[YiShuPin]的“类股票”市场更容易演变成“T＋0”的“赌场”，因为艺术品[YiShuPin]份额的市值很小，一个资产包的价值一般在几百上千万元，一旦投机资金进入，整个市场容易被操纵，形成爆炒局面，贸然跟进的散户很容易被套牢。

　　看到文化艺术品[YiShuPin]“类股票”发行，不能不让人想到当年发生在荷兰的郁金香泡沫。17世纪前半期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量有限，因此价格极其昂贵。当时人们购买郁金香不是为了其内在的价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利，但其最终的结局是演变成了一场空前的经济泡沫。

　　如果说文化艺术品[YiShuPin]发行类似于公司上市，那么文化艺术品[YiShuPin]的收藏属性更类似于曾被爆炒的郁金香。除了吸收流动性和拓宽投资渠道，文化艺术品[YiShuPin]公开发行还能给我们带来什么？这恐怕正是数百年历史的西方金融界没有为其留下合适空间的理由。